一次性收益達1210億美元 推高大型科技股獲利

標普全球（S&P Global）數據顯示，標普500指數成分股在四個季度內申報淨利達2.64兆美元，其中1,210億美元來自一次性投資收益。

根據標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）彙編的數據，這些帳面收益源自於對私募公司股權持倉的估值上調，例如由Alphabet和亞馬遜支持的AI新創公司Anthropic。

這些一次性收益正在推高部分大型科技公司的申報獲利，使投資者更難以區分真實的營運增長與投資估值上調。分析發現，華爾街的獲利報告方式使投資者難以分辨真實增長與一次性收益，這增加了不必要的難度。

1,210億美元的帳面收益引發了市場對大型科技股獲利品質與可持續性的質疑。如果投資者開始將這些一次性收益折價計算，即使頭條數字亮眼，科技股估值仍可能面臨壓力，即便大型科技公司與Anthropic等AI新創之間的財務糾葛正在日益加深。

這波投資收益出現之際，標普500指數的獲利正大幅飆升。根據美國銀行資產管理集團（U.S. Bank Asset Management Group）的研究，第二季營收較去年同期增長近15%，而獲利增幅則超過50%。創紀錄的利潤率使企業得以將強勁的營收增長轉化為更快的獲利增長。

估值上調反映了私募AI公司估值的不斷攀升。根據最新揭露的資訊，持有Anthropic股權的Alphabet申報了5,140億美元的雲端業務積壓訂單及2,050億美元的資本支出。作為全球最大的機構投資者之一，挪威主權財富基金持有輝達（Nvidia）620億美元、蘋果（Apple）520億美元、Alphabet 500億美元及微軟（Microsoft）350億美元的部位。

這些一次性收益使投資者的獲利畫面更加複雜。雖然頭條獲利數字看似強勁，但其中相當大的比例反映的是帳面收益，而非產生現金的營運活動。對於依賴申報獲利來評估公司潛在盈利能力的估值模型而言，這一區別至關重要。

此趨勢也凸顯了大型科技公司與AI新創之間日益加深的財務糾葛。隨著大型科技公司投資並持有私募AI公司的股權，這些投資的按市值計價收益日益流經其損益表，使營運表現與投資回報之間的界線變得模糊。

對投資者而言，實際的影響在於申報的每股盈餘可能高估了這些企業的現金產生能力。當市場將經常性獲利與一次性收益分開看待時，那些申報大額投資收益但營運增長平平的公司，其估值可能面臨重新評估。

投資者將關注即將公布的財報，觀察企業如何揭露這些投資收益，以及是否將其與核心營運結果分開列示。能否區分真實增長與一次性收益，將是評估大型科技股獲利擴張可持續性的關鍵。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。