3家比特幣礦商6月產量下滑 減半效應壓縮利潤空間

三家公開上市的比特幣礦商——CleanSpark、BitFuFu與迦南（Canaan）——均報告6月產量下滑，顯示減半事件對挖礦經濟的衝擊。

根據截至6月30日的未經審計營運結果，CleanSpark在6月生產了614枚比特幣。BitFuFu與迦南也報告產量下降，但初步公告中未披露具體數字。

此次產量下滑的背景是2024年比特幣減半，區塊獎勵減少50%，壓縮了礦商利潤空間。根據InvestingNote數據，CleanSpark的6月產出符合分析師對季度每股虧損0.29美元及營收下滑逾20%的預期。儘管市場普遍給予買入評級，該公司目前Zacks評級為第3級（持有）。

多家主要礦商產量減少，可能增加公司為支應營運成本而出售比特幣持倉的壓力。然而，石油輸出國組織（OPEC）連續第三次下調石油需求增長預測，將2026年需求預測每日減少19萬桶，這可能在未來幾季降低礦商的能源成本，有望改善單位經濟效益。

根據CoinGecko數據，截至7月14日，比特幣交易價格為62,544美元，市場正等待6月美國消費者物價指數（CPI）數據出爐，該數據可能決定聯準會下一步政策動向。分析師Ted Pillows的數據顯示，今年過往的通膨數據曾引發比特幣兩位數百分比的波動，包括5月暴跌27.6%和6月反彈10.85%。若CPI數據低於預期，可能推動比特幣升至65,000美元；若數據偏高，則可能測試61,000美元支撐位。現貨比特幣ETF已出現資金重新流入，顯示機構投資者在當前週期低點附近展現需求。這些資金流入表明，部分投資者將減半後的產量下滑視為暫時調整，而非結構性衰退。

自2024年4月20日減半將區塊獎勵減半以來，挖礦產業持續面臨壓力。公開上市的礦商面臨兩難選擇：出售比特幣以籌措營運資金，或繼續持有並承受流動性緊縮風險。根據InvestingNote數據，CleanSpark的長期預測顯示，到2029年需實現9.185億美元營收及1.112億美元獲利，這意味著需從當前水準維持每年7.5%的營收增長。部分分析師假設營收增速約為每年23%，但即便如此，到2029年仍無法實現獲利，顯示市場看法分歧嚴重。這種分歧至關重要，因為挖礦股的估值基礎是未來現金流預期，而非當前盈餘。

能源成本仍是一大變數。OPEC連續第三個月下調需求預測，顯示原油價格未來可能趨軟，這有望降低北美工作量證明（PoW）挖礦業者的電力成本。較低的能源成本可改善礦商利潤率，減少其向市場出售比特幣的需求，進而緩解持續的賣壓。若OPEC的預測趨勢持續，第三季與第四季發布財報的礦商可能展現改善後的單位經濟效益，有望重新引發機構對挖礦次產業的興趣。

本文僅供參考，不構成投資建議。