Alphabet 有望在 2027 年前超越輝達，成為全球市值最高股票

Alphabet 擁有 20 億用戶的生態系統，在 AI 領域具備輝達晶片主導地位所無法比擬的分發優勢，這為 2027 年初市值領導地位的潛在轉移埋下伏筆。

輝達一直是 AI 熱潮中無可爭議的領導者，隨著超大規模雲端業者爭相採用其 H100 和 Blackwell 晶片建設數據中心基礎設施，其市值一度飆升至超過 4 兆美元。然而，越來越多的投資者開始思考，坐擁搜尋、雲端、影片和行動平台等龐大業務組合的 Alphabet，是否最終能超越這家晶片製造商，成為全球市值最高的公司。

「市場開始為 AI 的第二階段定價——價值從基礎設施供應商轉向擁有既有用戶基礎的應用層公司，」Wedbush Securities 常務董事 Dan Ives 表示。「Alphabet 擁有數據、分發能力和算力，能夠以輝達無法複製的規模實現 AI 變現。」

支持 Alphabet 的理由建立在一個簡單的算術上：輝達的營收雖然在 2024 年和 2025 年大部分時間裡保持三位數增長，但卻與最終將會趨緩的資本支出週期掛鉤。相比之下，Alphabet 的營收具有經常性且多元化的特點，涵蓋搜尋廣告、雲端訂閱、YouTube 及其新興 AI 產品（如 Gemini）。分析師估計，僅 Alphabet 的雲端業務一項，到 2027 年就能產生超過 600 億美元的年營收，高於 2025 年的大約 430 億美元。

根據彭博數據，本週稍早，半導體行業遭遇拋售，拖累晶片股全線下跌，輝達市值一度將全球第一的寶座讓給蘋果。從硬體股轉向軟體和服務股的輪動在近幾週加速，科技精選行業 SPDR 基金已調整配置，減少純半導體類股的曝險。

這場角逐的賭注極高。全球市值最高公司的頭銜，對指數基金配置、被動資金流向和企業聲譽都有重大影響。對 Alphabet 而言，超越輝達將驗證其策略——將 AI 整合到整個產品組合中，而非單純向其他開發者出售工具。對輝達而言，失去榜首地位將引發質疑：一旦數據中心建設達到頂峰，其估值——仍以高於大盤的溢價交易——能否持續。

Alphabet 的道路並非沒有障礙。該公司正面臨美國司法部持續的反壟斷審查，司法部提出的補救措施可能包括分拆其廣告科技業務。監管壓力使一些機構投資者即使在其基本面業務持續增強的情況下，仍對該股保持謹慎。

與此同時，輝達仍保有強大的優勢。其 Vera Rubin 架構預計於 2026 年底進入量產，有望帶來又一次性能飛躍，從而延續其在 AI 訓練和推理領域的主導地位。該公司超過 70% 的毛利率令科技業羨慕，其數據中心營收年化運行率目前已超過 1000 億美元。

儘管如此，市場的注意力正在轉變。隨著 AI 從訓練模型轉向在面向消費者的應用中部署，那些能直接接觸用戶的公司——Alphabet、Meta、蘋果——可能會從中捕捉到更大份額的經濟價值。Alphabet 將 Gemini 整合到其搜尋引擎、雲端平台和 Android 作業系統的決策，使其能夠在超過 20 億月活躍用戶中實現 AI 變現。

Alphabet 與輝達市值之戰的下一個催化劑將在 10 月 24 日到來，屆時 Alphabet 將公布第三季度財報。分析師預期該公司營收將達到 885 億美元，同比增長 13%，其中 Google 雲端營收增長超過 30%。輝達將於下個月公布財報，市場普遍預期其數據中心營收將達到 350 億美元。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。