Anthropic 營收年化達 470 億美元，10 月 IPO 在即

Anthropic 營收在六個月內增長五倍，Menlo Ventures 的 Matt Murphy 稱此速度在 25 年科技投資史上前所未見。

截至 5 月，Anthropic 的年化營收已達 470 億美元，高於 2025 年底的 90 億美元，原因是企業採用其 Claude 模型及程式碼輔助工具 Claude Code 的速度，超越了先前任何科技週期。該公司已於 6 月 1 日向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交 S-1 文件，目標是在 10 月進行首次公開募股（IPO），由摩根士丹利、高盛和摩根大通擔任主承銷商。

「這是我在 25 年來從未見過的增長——無論是網路浪潮、行動裝置革命，還是第一波雲端熱潮，」Menlo Ventures 合夥人 Murphy 表示。「這完全是另一個數量級。」

即便以 AI 產業的標準來看，這樣的營收成長曲線也相當驚人。根據該公司數據，Anthropic 的營收年化在 4 月突破 300 億美元，隨後在 5 月底躍升至 470 億美元。其代理式編碼工具 Claude Code 截至 2 月，年化營收已達 25 億美元。相較之下，據《財富》雜誌報導，OpenAI 在 2026 年初的年化營收約為 250 億美元。Anthropic 於 5 月完成了 650 億美元的 H 輪融資，投後估值達 9650 億美元，首次超越 OpenAI 的估值。

Anthropic 如何超越競爭對手

這波增長來自企業將 Claude 標準化應用於程式碼開發、客戶服務和文件分析等工作負載。Anthropic 的基礎設施支出也同步跟進：根據 SpaceX 的招股說明書，該公司每月支付 SpaceX 12.5 億美元，合約持續至 2029 年 5 月，以換取其位於曼菲斯的 Colossus 1 數據中心的運算能力。2026 年總運算支出估計約為 190 億美元，毛利率約為 40%。該公司預計要到 2028 年才能實現獲利。

Anthropic 也已與亞馬遜、Google 和博通（Broadcom）簽訂了多吉瓦（multi-gigawatt）級別的運算協議，並正如 CNBC 先前報導，正與 Meta 進行初步談判。根據 Appaloosa Management 的 David Tepper 最新 13F 申報文件，僅亞馬遜一家就已從 Anthropic 獲得多達 5 吉瓦的 Trainium 承諾，作為其約 2000 億美元 2026 年資本支出計畫的一部分。

競爭格局正在發生變化。據 CNBC 報導，Kalshi 預測市場認為 Anthropic 在 OpenAI 之前上市的概率為 72%，因 OpenAI 已將其 IPO 目標從 2026 年秋季推遲至 2027 年。SpaceX 於 6 月進行的 IPO——今年首檔備受矚目的 AI 相關大型上市案——首日交易量超過 5 億股，創下納斯達克史上第二大 IPO 首日成交量。

前方的風險

故事並非毫無波折。據 BBC 報導，美國國防部今年稍早將 Anthropic 列為供應鏈風險企業，此項認定雖未影響企業客戶動能，但為公開市場投資者帶來隱憂。分析師也指出，根據《Under the Market Lens》Substack 報導，470 億美元的年化營收數字可能包含尚未確認為收入的已簽約合約價值——這項區別在公開市場投資者依據實際申報營收進行估值時至關重要。

Anthropic 的機密招股說明書由 Wilson Sonsini 律師事務所——曾負責 Google 2004 年 IPO 的法律事務——處理，需要在由主承銷商安排、正在進行中的路演會議中，直接向機構投資者說明上述兩個問題。

對於那些眼睜睜看著輝達（Nvidia）市值逼近 5 兆美元、「科技三巨頭」（SpaceX、Anthropic 和 OpenAI）主導 IPO 話題的投資者而言，Anthropic 提供了第一個直接擁有 AI 模型層大規模曝險的機會。輝達提供晶片，微軟和 Google 提供平台，而 Anthropic 則提供模型公司本身——這家企業正打造越來越多企業客戶選擇的 AI，而非其競爭對手的方案。以 9650 億美元的上市前估值和約 20 倍的追溯營收倍數來看，問題在於市場是否願意為一家仍在大量燒錢的公司支付溢價，抑或選擇在炒作消退後再尋找更好的進場時機。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。