Arista Networks AI需求擴大 供應侷限40%成長指引

Arista Networks表示，AI網路需求涵蓋雲端供應商、AI實驗室、新雲端及園區買家，而供應限制限制了其2026財年40%的營收成長指引。

「我們在2024年6月推出了Etherlink產品組合，我認為這正好說明Arista幾乎是為這個AI時刻而生的，」Arista Networks財務長Chantelle Breithaupt在Rosenblatt第六屆年度科技高峰會上表示。「首先是雲端，現在是AI。」

該公司的Etherlink產品組合於2024年6月推出，最初為僅支援800G乙太網路的產品，目前已擴展至超過100個客戶。Arista將2026全年營收指引上調至126億美元，隱含年成長40%，其中至少有35億美元來自AI Fabric（AI織網）。2026年第二季營收達到30.36億美元，年增37.7%，非GAAP每股盈餘為1.02美元，優於市場共識的0.89美元。

Arista股價於8月18日收在192.74美元，下跌4.49%，公司市值達2,430.8億美元。該股目前交易價格約為追溯本益比的60倍，分析師維持共識「買入」評級，平均目標價為226.05美元。

供應限制封頂40%指引的上行空間

Breithaupt表示，Arista不認為當前需求是由客戶因元件短缺而提前下單所驅動。她指出，客戶對話與專案時間表顯示AI基礎設施存在實質性潛在需求，且52週的交貨期使得客戶若對專案缺乏信心，不太可能貿然承諾下單。

「我們完全沒有看到需求提前的情況，」Breithaupt表示。「如果我們能獲得更多供應，我們甚至可能略高於指引。」

供應仍是進入明年後的一項限制因素，儘管Arista及其供應商已在支撐40%營收指引方面取得進展。該公司將供應問題形容為「打地鼠」但可控，供應規劃約有兩個季度的能見度。

Scale-Across已佔業務三分之一

產品管理部門副總裁Brendan Gibbs表示，Arista的EOS網路作業系統仍是其AI網路價值主張的核心，提供「兼具速度與品質」的方案，幫助客戶更快部署AI叢集，並獲得GPU利用率的分析洞見。Scale-across——即連結地理分散的資料中心——在最新指引下目前已約佔業務的三分之一。

Arista也在投資基於乙太網路的scale-up網路，分析師估計該市場到2030年可能達到200億美元。該公司正透過開放運算計畫（Open Compute Project）協助定義乙太網路Scale-Up網路（ESAN）標準。Breithaupt提醒，scale-up不會對2027年財務業績產生重大影響，該機會預計將於2028年起成為新的業務板塊。

該公司正與大型客戶進行1.6T產品試點，並預計明年量產，提供氣冷與液冷兩種選項。Arista還推出了開放式共封裝光學（co-packaged optics）及XPO——一種液冷、可插拔的1.6T光學技術——目前正在引發客戶討論，但尚未貢獻營收。

在利潤率方面，Breithaupt表示，除非公司提供不同參數，否則投資者應假設毛利率區間為62%至64%。為抵銷較高元件成本而實施的漲價旨在維持利潤率而非擴大利潤率。在AI資料中心網路之外，Arista的目標是在園區網路實現5個百分點的市佔率增長，園區營收預計從去年的8億美元增至當前指引下的12.5億美元。

Gibbs表示，Arista在scale-across領域的競爭優勢得益於其在大型乙太網路scale-out AI叢集中的既有勝利。「在你能將資料中心和AI部署進行scale-across之前，你實際上需要先拿下後端的scale-out叢集，」他表示。「Arista是部署大型多客戶後端訓練叢集最成功的供應商之一，就是這樣。」

該公司面臨來自Cisco Systems的競爭——後者一直在擴充其AI網路產品組合——以及Nvidia在scale-up領域的專有NVLink互連技術。Breithaupt表示，Arista無意進入白牌（white-box）業務，但看到對客戶而言存在機會，這些客戶重視在scale-up、scale-out和scale-across部署之間保持一致EOS作業環境的價值。

對投資者而言，關鍵問題在於Arista能否在超大規模資料中心客戶及AI導向部署從初期建設轉向更廣泛需求週期的過程中，維持接近40%的營收成長。該股約為2026財年預估每股盈餘3.70美元的50倍預期本益比，反映了市場對AI網路將成為多年成長動力的期望。隨著供應限制可能在2027年逐步緩解，且scale-up預計在2028年成為新的營收板塊，Arista的成長跑道延伸至當前財年之後——但能否達成126億美元指引的執行力，仍是近期考驗。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。