阿斯特捷利康與必治妥施貴寶洽談4000億美元製藥巨額交易

英國製藥商阿斯特捷利康一直在探討與美國競爭對手必治妥施貴寶合併的交易，金融時報（FT）周日引述知情人士報導稱，若成事將締造全球最大製藥集團之一，合併估值接近4000億美元。

FT引述知情人士指，「兩家公司近幾個月已就潛在合併進行洽談」，並補充交易可能很快達成，但也可能延遲或告吹。阿斯特捷利康拒絕置評，必治妥施貴寶則未即時回應正常營業時間以外的置評請求。路透社未能即時獨立核實該報導。

此類合併將躋身企業史上最大規模交易之列，並將引來美國、英國及歐盟監管機構的嚴格反壟斷審查。此事發生的約12年前，阿斯特捷利康成功抵擋了規模更大的美國競爭對手輝瑞的收購攻勢；輝瑞於2014年在阿斯特捷利康董事會以低估公司價值為由拒絕後，放棄了1180億美元的收購報價。

癌症業務推動增長

阿斯特捷利康上周公布的第二季業績顯示，癌症及罕見疾病藥物的強勁需求持續推動增長。癌症治療藥物2025年銷售額約達250億美元，佔總銷售額近一半，其次為價值約120億美元的心血管、腎臟及代謝治療藥物。

在公司行政總裁蘇博科（Pascal Soriot）任職14年間，其股價已累計上漲超過四倍，大幅跑贏更廣泛的富時100指數及英國主要競爭對手葛蘭素史克（GSK）。去年，阿斯特捷利康公布了在美國直接上市的計劃，旨在利用美國市場更強勁的估值，同時保留倫敦上市地位——此舉為其與美國交易對手進行換股交易提供了天然貨幣。

至於必治妥施貴寶，其業務組合以腫瘤學及免疫學為核心，包括與阿斯特捷利康自身癌症業務互補的暢銷藥物。合併後的集團將擁有業內最深厚的腫瘤學管線之一，涵蓋早期研究至後期試驗，並在多個治療領域掌握定價能力。兩家公司對免疫腫瘤學領域的重疊關注將成為任何反壟斷審查的核心焦點，因為此舉將在已佔全球癌症藥物支出很大份額的類別中形成集中度。

監管及戰略障礙

如此規模的交易將面臨漫長的審查程序。上一次兩家製藥巨頭進行規模相當的合併時，大西洋兩岸的監管機構在批准交易前均施加了條件。華盛頓、倫敦及布魯塞爾的反壟斷當局將審查腫瘤學、免疫學及罕見疾病業務組合的重疊部分，可能迫使公司剝離關鍵資產，並將時間表大幅延長至最初公告之後。

任何交易的結構仍是開放性問題。阿斯特捷利康去年公布的直接美國上市計劃，使其能夠向必治妥施貴寶股東提供股票，同時保留倫敦上市地位；這種雙重上市結構需獲得英國金融行為監管局及美國證券監管機構的批准。現金加換股的混合方案所需的融資規模，將考驗即使是最大銀行的資產負債表承受能力。

若談判破裂，阿斯特捷利康仍保有獨立增長路徑，其腫瘤學業務組合及美國上市計劃不受影響。若談判成功，合併後的集團將重塑行業格局，迫使葛蘭素史克、默沙東及羅氏等競爭對手以自身整合行動回應。投資者將密切留意任何正式公告，FT報導指交易可能很快達成。

本文僅供參考，不構成投資建議。