Bernstein 示警 CLARITY 法案通過機率降至 31%，加密貨幣市場恐面臨拋售風險

華爾街券商 Bernstein 警告，若 CLARITY 法案未能在美國參議院八月休會前通過，比特幣及整體加密貨幣市場可能立即出現負面反應，預測市場顯示該法案今年成法的機率已降至 31%。

Bernstein 由 Gautam Chhugani 領導的分析師團隊週一在報告中表示：「CLARITY 是美國史上最具影響力的加密貨幣市場結構法案，但其在 2026 年通過的機率似乎正在逐漸縮小。」

《數位資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）於 2025 年 7 月以 294 比 134 的票數通過眾議院，並於 5 月 14 日以 15 比 9 的票數通過參議院銀行委員會。該法案將建立首部聯邦層級的數位資產市場結構規則，由美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）分工監管。Polymarket 的投注者認為該法案今年成法的機率為 31%，一個月內下降 9 個百分點，約有 370 萬美元的交易量支持這一市場。參議院多數黨領袖 John Thune 確認程序性表決仍在其休會前的工作清單中，但在 8 月 7 日休會前，該法案尚未出現在官方院會時間表上。

若法案停滯，業界最重要的監管里程碑將懸而未決至 9 月，屆時更滿檔的參議院議程與中期選舉造勢將壓縮院會時間。Bernstein 預期 SEC 和 CFTC 將在 2025 年 7 月啟動的聯合計畫「Project Crypto」下加速規則制定，涵蓋代幣分類、DeFi 指引以及針對新代幣發行的創新豁免。

法案過關機率下滑，參議院窗口收窄

參議院休會前的最後一週排定於 8 月 3 日至 7 日，州工作期自 8 月 10 日開始，持續至 9 月 11 日。共和黨目前掌握 53 席，要跨過 60 票的終止辯論門檻，至少需要 7 位民主黨議員支持。Josh Hawley 和 Rand Paul 已表態反對該法案，摩根大通分析師給出的過關機率為 37%，而 Galaxy Digital 在 7 月 25 日估計約為 30%。

談判雙方在與總統唐納·川普加密貨幣持倉相關的政府倫理條款、穩定幣獎勵規則及 DeFi 定義等議題上仍陷入僵局。目前 616 頁的合併文本禁止部分高級官員在 2029 年前發行或贊助數位資產，但參議院銀行委員會的民主黨人認為，執法與既有持倉的相關措辭仍留有漏洞。銀行業希望堵住其所謂的穩定幣獎勵漏洞，該漏洞可能將存款從傳統體系中抽離，而折衷方案允許對交易、質押或平台活動提供獎勵。

SEC 與 CFTC 準備填補空缺

Bernstein 預期即使沒有立法，SEC 和 CFTC 也將在代幣分類、DeFi 指引、自我託管規則和創新豁免方面加快步伐。Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在 X 平台上以直白措辭闡述了這次表決的意義：「本週我們將看到參議院中誰代表人民的意願，並將站出來對這項常識性立法投下贊成票。」

Grayscale 已公開呼籲參議院立即進行院會表決，包括 BlackRock、Fidelity、高盛及警察同業兄弟會（Fraternal Order of Police）在內的業界巨頭均支持該法案。財政部長 Scott Bessent 已施壓議員立即行動，Anthony Scaramucci 則預測川普最終將支持兩黨的倫理折衷方案。

Bernstein 表示，對於上市公司而言，立法失敗將維持現狀：Coinbase 將繼續為閒置的穩定幣餘額提供收益，而 Circle 作為發行方仍無法直接提供此類服務，但可持續與合作夥伴分享分銷經濟利益。USDC 供應量的恢復仍是兩檔股票的主要驅動因素。

比特幣交易價格約在 63,500 至 64,000 美元之間，較 2025 年 10 月 126,200 美元的歷史高點下跌約 50%，年初至今下跌 27% 至 30%。週度表現下滑 2% 至 3%，ETF 資金流入出現趨穩跡象，儘管年初至今仍為淨流出。Bernstein 預期市場將在中期選舉前的第三季末或第四季初觸底，2026 年底目標價區間為 100,000 至 150,000 美元，而部分分析師警告，若監管不確定性持續，價格可能跌向 55,000 至 60,000 美元。

CLARITY 法案在戰略上仍具重要性，因為參議院通過的法規將具有法律效力，且在未來政府下更難被推翻，而 SEC 和 CFTC 的規則在監管機構更迭時可能被修訂或逆轉。本週應密切關注參議院院會時間表、任何最後一刻的倫理協議以及 Project Crypto 下各機構的聲明。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。