大型銀行通過壓力測試後 宣布700億美元庫藏股計畫

摩根大通、高盛與摩根士丹利在通過聯準會年度壓力測試後，宣布總計超過700億美元的庫藏股計畫。

聯準會於6月24日給予及格評級，使美國大型銀行得以啟動自2023年區域銀行動盪以來未曾見過的資本回饋速度。摩根大通以500億美元的庫藏股授權領先，摩根士丹利追加200億美元，高盛則將股息調升11%。

「這波庫藏股顯示，銀行在經歷聯準會最嚴峻的假設情境測試後，對其資本狀況感到安心，」The Motley Fool 金融分析師 Daniel Sparks 表示。「摩根大通的壓力資本緩衝（SCB）處於2.5%的底線水準，賦予其最大的操作靈活性。」

摩根大通董事會授權這項自7月1日起生效的500億美元庫藏股計畫，約占該行約8800億美元市值的6%。該行同時將季度股息調升10%至每股1.65美元。摩根士丹利在200億美元庫藏股授權的同時，將配息調升15%至每股1.15美元。高盛將股息調升11%至每股5.00美元，富國銀行則將配息調升11%至每股0.50美元。

這些公告顯示，美國最大型銀行認為其資產負債表具有足夠韌性，既能抵禦嚴峻衰退，同時仍能回饋股東。聯準會的假設情境模擬32家銀行共超過7080億美元的貸款損失，但所有銀行仍維持在最低資本要求之上。對投資人而言，資本回饋策略的差異——摩根大通與摩根士丹利側重庫藏股，高盛與富國銀行優先發放股息——反映了各家銀行的監管緩衝空間與業務組合。

壓力資本緩衝（SCB）是關鍵差異因子。摩根大通與富國銀行的SCB均處於聯準會允許的最低水準2.5%，賦予其最大的股東回饋空間。高盛的SCB為3.4%，摩根士丹利則為4.3%——這直接源於它們對交易與投資銀行業務的較高依賴，這些業務在聯準會嚴峻情境下會產生更大的模型推估損失。

摩根士丹利的普通股權一級資本比率在3月底為15.1%，遠高於監管要求的11.8%。這一緩衝空間，加上聯準會決定不調整緩衝要求，使董事會有信心批准200億美元的庫藏股計畫。

估值分歧貫穿同業

這些配息公告出爐之際，四家銀行估值各異。富國銀行本益比約13倍，摩根大通約16倍，高盛與摩根士丹利均約19倍。在最新股息調升後，富國銀行提供同業最高的殖利率約2.4%。

對追求收益的投資人而言，取捨顯而易見：富國銀行以最低的本益比提供最高的當前殖利率，而摩根大通與摩根士丹利則透過庫藏股減少流通股數，提供更大規模的總資本回饋。

壓力測試揭示的資本實力

聯準會2026年壓力測試模擬了一個假設性衰退情境：失業率峰值突破10%、商用不動產價格下跌40%、股市暴跌55%。在該情境下，32家銀行集體吸收7080億美元的貸款損失，同時仍維持在最低資本要求之上。

這些結果驗證了2023年後提高大型銀行資本要求的監管架構。四家主要銀行中，沒有一家的SCB較前一年上升，顯示聯準會認為其風險狀況穩定。

2027年的下一輪壓力測試將納入更新的情境，可能包括更嚴峻的商用不動產衰退或信用卡違約率急升。對這些領域曝險較高的銀行可能面臨更大的SCB增幅，進而可能限制未來的庫藏股能力。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。