BIS 警告美元穩定幣威脅貨幣主權，佔市場 90% 供應

國際清算銀行（BIS）已轉變其對穩定幣支付的立場，警告與美元掛鉤的代幣可能在流通地區侵蝕貨幣控制權。

BIS 警告稱，與美元掛鉤的穩定幣可能在美國境外削弱貨幣主權，因為以美元計價的代幣控制了約 1.13 兆美元穩定幣市場中超過 90% 的份額。國際清算銀行總經理 Pablo Hernández de Cos 在 Jackson Hole 研討會場邊表示，美元穩定幣的廣泛採用將削弱多數國家的國內貨幣政策。

「代幣化存款提供了更直接的途徑，既能利用代幣化技術，又能維護貨幣體系的根基，」de Cos 表示，並主張銀行發行的替代方案比私人企業發行的穩定幣承擔更少的主權風險。

根據 BIS 的說法，由 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 領銜的美元穩定幣主導了超過 90% 的市場供應。穩定幣交易量今年夏天下降了 37%，從 6 月底的 1.8 兆美元降至 8 月的 1.13 兆美元。玻利維亞正在考慮將 USDT 定為當地法定貨幣，而 Tether 的代幣已在當地貨幣崩潰的南美市場中廣泛使用。

銀行與非銀行發行機構之間的監管鴻溝

BIS 強調了銀行與非銀行穩定幣發行機構之間的監管差距。現行規則集中在發行、贖回和儲備管理上，銀行因已在審慎監管下營運而享有更多彈性。非銀行發行機構可能在放貸、質押和託管方面面臨更嚴格限制——這些活動會在穩定幣本身之外增加金融風險。

監管機構還指出一個漏洞：非銀行發行機構可以將受限活動置於關聯公司內，而非透過發行實體進行。這引起了對集團層面監管的關注，使監管機構能夠評估關聯業務間而非僅發行公司的風險。

de Cos 指出，互通性是日常支付的主要障礙，他表示穩定幣可能削弱貨幣的「單一性」，因為使用者不能總是在不同產品之間轉換，而無需先出售一種資產再購買另一種。他補充說，反洗錢管控在跨系統間的一致應用仍然困難。

代幣化存款與銀行資金問題

BIS 的立場並未排除穩定幣未來的角色，de Cos 表示，如果發行機構改進可贖回性、跨鏈互通性和完整性控制，穩定幣可能變得更加重要。但該機構支持代幣化存款作為更安全的路徑，根據彭博社報導，摩根大通已在測試這種形式，而歐洲央行正在推動央行貨幣上鏈。

美國財政部長 Scott Bessent 曾主張，穩定幣可以增強美元的國際地位，同時創造數兆美元的額外美國國債需求。de Cos 承認，增加國債購買可能降低主權借貸成本，但他警告，如果客戶將存款轉入穩定幣，同樣的轉變可能推高銀行融資成本，收緊放貸條件並提高家庭和企業的借貸成本。

哥倫比亞商學院兼任教授 Austin Campbell 呼應了主權疑慮，表示美元穩定幣將在 30 年內摧毀超過 50% 的貨幣。de Cos 引用了懷俄明州的 Frontier 穩定幣（FRNT）作為公部門在數位資產實驗的例子，同時強調應循序漸進地進行實驗。

這項警告可能加速主要市場對非銀行發行機構的監管審查，並推動銀行轉向代幣化存款，但銀行發行的替代方案能否與已主導全球供應的美元穩定幣並駕齊驅，仍有待觀察。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。