比特幣囤幣者轉為賣方，BTC 上半年暴跌 32%

歷史上每逢下跌即買入的比特幣持有者群體已轉為淨賣出，這一結構性轉變與該資產上半年 32% 的跌幅相伴而生。

比特幣在 2026 年上半年下跌 32%，連續第三個季度收黑，長期囤幣者在本輪週期中首次轉為淨賣方，Binance Research 指出。

「比特幣最大持有者群體從囤幣轉為分發，標誌著市場結構的轉變，」Binance Research 團隊在 7 月 30 日發布的報告中寫道。「這個群體在歷史上曾為回調提供價格支撐，如今已成為淨供應來源。」

從約 93,000 美元跌至 63,200 美元的 32% 跌幅，總計抹去比特幣市值超過五千億美元。報告指出，交易量仍高於 12 個月均值，顯示市場正在積極分發而非被動持有。根據 Coinglass 數據，主要衍生品交易所的未平倉合約在此期間下降 28%，多頭槓桿倉位遭到清理。

之所以值得關注，是因為囤幣者群體在歷史上的熊市週期中最晚賣出、最早重新囤幣。報告中引用的技術分析師指出，若當前群體持續分發，比特幣可能在出現持續復甦之前測試 55,000 美元的支撐區——該水準自 2024 年 10 月以來從未跌破。

囤幣行為在三年買入後出現逆轉

根據 Binance Research 的鏈上分析，囤幣者群體——即接收比特幣但從不花費的錢包——自 2023 年初以來一直是持續買家，截至 2025 年底總計增持約 120 萬枚 BTC。該趨勢在 2026 年第一季出現逆轉，該群體截至 6 月底減持約 18 萬枚 BTC。

隨著宏觀壓力加劇，第二季賣出加速。聯準會上半年將利率維持在 5.25% 至 5.5% 之間，而核心 PCE 通膨仍高於 2% 的目標，促使聯邦基金期貨市場將任何降息預期推遲至 2026 年第四季之後。美元指數在此期間上漲 4.2%，為包括加密貨幣在內的風險資產帶來壓力。

根據 CoinMetrics 的數據，比特幣與那斯達克 100 指數上半年相關性達到 0.72，為 2022 年熊市以來的最高水準。該關聯性近幾週出現鬆動跡象——比特幣在 7 月 30 日上漲 1% 至 63,800 美元，儘管韓國 Kospi 指數因晶片股暴跌而重挫 11%——但整體宏觀環境仍是主要驅動因素。

監管不確定性加劇賣壓

美國參議院決定擱置《CLARITY 法案》——該法案本可為數位資產提供全面的監管框架——消除了機構資金流入的潛在催化劑。該法案原先預計在 8 月休會前通過，此前總統川普已同意倫理條款，但參議院轉而優先處理一項俄羅斯制裁法案，將任何表決推遲到至少 9 月。

這一延遲使美國加密貨幣市場缺乏監管明確性，而資產管理公司曾將其視為擴大數位資產配置的先決條件。根據 The Block 數據，現貨比特幣 ETF 資金流在 6 月首次自 1 月以來轉為負值，11 檔獲批基金淨流出 12 億美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。