比特幣與黃金ETF單月失血10億美元 摩根大通示警通膨避險交易退潮

摩根大通表示，投資人正在拋棄主導加密貨幣與大宗商品市場數月的通膨避險操作策略。

比特幣與黃金ETF在5月期間的單週資金外流雙雙超過10億美元，顯示自2026年初以來驅動資金流入稀缺資產的通膨避險交易正全面退潮。

摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou在5月28日的研究報告中指出：「隨著地緣政治緊張局勢緩解，投資人從通膨避險資產中撤出，通膨避險交易正在解除。」

根據Farside Investors數據，比特幣ETF在5月部分單週資金流出超過10億美元，其中一個週四交易日單日即出現1.4564億美元的贖回。黃金ETF也呈現相同走勢，資金同步外流。Panigirtzoglou表示，這種模式反映的是整體避險邏輯的結構性撤退，而非資金在避險資產間的輪動。轉折來得相當迅速：比特幣ETF在進入5月之前已連續三個月呈現資金淨流入，這波連漲曾強化市場認為現貨比特幣產品已成為機構永久性配置的看法。

這波同步資金外流顯示，美國與伊朗緊張關係的緩解，以及聯準會轉向鷹派立場，正在重塑此前讓稀缺資產具吸引力的宏觀背景。聯準會4月會議紀錄顯示，數位官員表態若通膨未見降溫，願意考慮升息，這使得風險資產（包括加密貨幣）的流動性環境正在收緊。比特幣的下個考驗落在7萬美元支撐價位，若跌破此關卡，可能加速全面撤資。

什麼是通膨避險交易，以及為何正在逆轉

通膨避險交易是一種押注法幣將因政府大規模赤字與央行印鈔而喪失購買力的策略。投資人透過買入供應量有限的資產進行避險：黃金是歷經數百年的傳統選擇，而比特幣則是較新且波動更大的替代選項。這兩類資產在2026年初都是此一避險情緒的受益者，比特幣ETF連續三個月吸引資金流入，黃金ETF也從年初伊朗衝突相關的虧損中逐步收復失地。

Panigirtzoglou表示，此輪逆轉的催化劑來自市場對美伊緊張局勢降溫的預期。此前推動稀缺資產需求的地緣政治焦慮開始消散，持有這些資產的迫切性也隨之減弱。比特幣與黃金ETF資金同步外流是關鍵信號——當兩者同時下跌時，顯示的是避險邏輯的根本轉變，而非戰術性資產配置調整。

5月資金流出達20億美元，後續展望

根據Farside Investors數據，美國現貨比特幣ETF在5月已出現約20億美元的淨流出，儘管美股因人工智慧樂觀情緒持續上漲。iShares比特幣信託（IBIT）佔最大比重，其中一個週三交易日單日淨損失約5.28億美元，當天整體加密貨幣ETF流出總額達7.33億美元。

整體宏觀環境正在加劇壓力。聯準會4月會議紀錄顯示，決策官員立場轉趨鷹派，多位官員指出若通膨未能降溫，利率可能上調。市場持續反映貨幣政策將長期維持緊縮的預期，這將收緊數位資產及整體風險市場的流動性條件。對比特幣而言，通膨避險交易的退場，在宏觀順風已逐漸消退之際，又移除了一項關鍵需求驅動力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。