比特幣進入牛市 美國財政部回購注入1兆美元流動性

Arthur Hayes表示，美國財政部擴大長期公債回購及高達1兆美元的潛在財政部一般帳戶（TGA）支出，將注入美元流動性，使比特幣進入新一輪牛市。

BitMEX共同創辦人Arthur Hayes表示，隨著財政部回購公債向市場注入美元流動性，比特幣已進入新一輪牛市，高達1兆美元的財政部一般帳戶（TGA）資金正流入市場。

Hayes在8月24日發表於Substack、題為「Same Same But Different」的文章中寫道，財政部長Scott Bessent擴大長期公債回購計劃，將向市場注入美元流動性，而比特幣將是第一個受惠的資產。

Hayes預期財政部將持續擴大回購規模。若財政部一般帳戶中約1兆美元的資金流入市場，金融市場流動性可望進一步擴張。他也提出，若美國10年期公債殖利率攀升至5%以上，財政部可能實施事實上的殖利率曲線控制。由Hayes領導的投資公司Maelstrom已將投資組合調整至「最大風險」模式，持有比特幣、以太幣、Ethena及Ether.fi部位。

宏觀背景相當重要。美國國債已達40兆美元，聯邦預算赤字本財政年度有望達到2兆美元，而僅債務利息成本每年就高達1兆美元。德意志銀行的George Saravelos將財政部的行動形容為「軟性金融壓抑」，旨在抑制殖利率曲線的長端。比特幣創下2021年初以來表現次佳的單週漲幅，其中8月21日單日現貨ETF淨流入即達3.07億美元。

財政部回購機制是透過債務再融資運作，而非直接印鈔。財政部發行新的短期債券籌集資金，再以該資金回購流動性較差的老舊長期債券並予以註銷。此舉可疏通公債市場的瓶頸，並在無需未來動用美元提款的情況下優化債務結構。

美國30年期公債殖利率近期觸及近20年來最高水準，促使Bessent將回購計劃的單次操作規模擴大至40億美元。此舉是在美日兩國近30年來首次聯手提振日圓的數週後所採取，當時美國動用聯準會的FIMA回購機制而非出售美債。

流動性管道與ETF資金流

流動性注入已轉化為對比特幣的顯著需求。現貨比特幣ETF在8月21日錄得3.07億美元淨流入，此為連續五日流入趨勢的一部分，期間比特幣與以太幣ETF合計流入達4.92億美元。根據CryptoRank數據，截至8月24日比特幣報78,950美元，上漲1.6%，BTC市占率為57.1%。

代幣化公債市場也隨之擴張，鏈上實體資產已突破200億美元。機構參與者已完成即時代幣化公債交易結算，使此一領域直接介於加密資本市場與主導比特幣走勢的宏觀利率體系之間。

風險與前瞻展望

上述每一項流動性驅動因素都可能獨立逆轉。公債回購在操作上具有有限性，ETF資金流入可以像到來時一樣迅速消退，而美元走弱也非單向交易。Hayes表示，若10年期殖利率突破5%，財政部可能轉向事實上的殖利率曲線控制，這將是更激進的干預措施，進一步壓低殖利率並削弱美元。

Hayes警告，這波漲勢可能帶來比先前週期更大的價格波動。國際貨幣基金組織（IMF）上個月發布研究指出，考量當前條件與歷史上與升高的金融壓抑相關的狀況相符，全球「已具備迎來另一波金融壓抑浪潮的條件」。

對比特幣而言，傳導鏈清晰明確：公債回購注入美元流動性，ETF資金流入將風險偏好轉化為可見需求，比特幣價格隨之反應。在已錄得2021年初以來表現次佳單週漲幅的基礎上，接下來的問題在於流動性環境能否在最初的重新定價之後持續。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。