比特币与黄金相关性升至0.50，比特币稳守8万美元关口

比特幣與黃金的90日滾動相關係數攀升至0.50以上，為2020年以來最高水平，因該代幣價格維持在8萬美元附近。

Bitwise研究主管安德烈·德拉戈斯（Andre Dragos）在本週發布的一份備忘錄中表示：「在真正重大的情境下，比特幣可以充當『數位黃金』。如今，這一因素可能開始對市場產生影響。」德拉戈斯將這一轉變歸因於8月的宏觀事件，當時美國財政部擴大了對較長期證券的購買。此項干預措施後的一週內，比特幣上漲22.4%，創下2024年3月以來最大單週漲幅，而黃金上漲約5%，股市則錄得下跌。

灰度（Grayscale）的分析從另一個角度揭示了同樣的脫鉤現象。比特幣與那斯達克100指數的90日相關係數已從60%以上降至約33%，而與黃金的相關係數則從年初的勉強高於零攀升至超過50%。這種趨同很大程度上反映黃金波動率上升：比特幣分析師亞當·李文斯頓（Adam Livingston）指出，比特幣的90日波動率為36.2%，黃金則為25.3%，兩者比率為1.43倍，且已連續177個交易日維持在2以下。從2020年到2025年期間，此類天數合計僅有82天。

兩者的關係本週迎來了首次壓力測試。由於美國10年期公債殖利率逼近4.8%，交易員重新評估聯準會政策，一度定價9月升息機率超過60%（後因聯準會理事沃勒（Christopher Waller）的言論而削減），黃金自8月25日約4,696美元的峰值下跌逾7%，至9月1日約4,342美元。比特幣在承受同等緊縮衝擊時所受損害較小，維持在約77,000美元，隨後反彈至80,000美元以上。9月3日，隨著殖利率回落，黃金上漲約2%至接近4,473美元，比特幣則觸及81,000美元以上的盤中高點。

加密貨幣特有的資金流為該代幣提供了緩衝。根據Bitget首席分析師萊恩·李（Ryan Lee）引用的數據，美國現貨比特幣ETF於9月2日淨流入1.012億美元，此前一日曾錄得2.365億美元流出，而過去30天累計流入仍超過30億美元。李指出，適度的永續合約資金費率以及近期清算後槓桿水準的下降，也提供了額外支撐。

宏觀背景正在重新點燃貨幣貶值交易，這一交易上一次達到高峰是在新冠疫情之後。美國聯邦債務已突破40兆美元。貝萊德（BlackRock）數位資產部門主管羅伯特·米奇尼克（Robert Mitchnick）8月表示，對美國債務和財政赤字的擔憂正促使投資者同時湧向比特幣和黃金。德拉戈斯指出，貴金屬市場規模約為30兆美元，遠大於過往推動比特幣價格變動的資金規模。

這種相關性能否持續，取決於兩個市場如何傳導相同的宏觀衝擊。黃金對實際殖利率、美元以及能源驅動的通膨預期仍然高度敏感，而比特幣的表現同樣反映槓桿、資金費率及ETF資金流等因素。李表示，若價格能持續守穩在約76,000至77,000美元區間，同時資金費率受到控制，將強化現貨買家支撐市場的論點；而ETF持續贖回、美元走強或利率預期再度攀升，則將考驗這一支撐。

本文僅供參考，不構成投資建議。