比特幣算力下滑20.6% 礦工轉向AI合約

比特幣七日平均哈希率已連續316天低於歷史高點，較2025年10月峰值下降20.6%，原因是礦工將產能轉向AI領域。

Twenty One Capital執行長Rapha Zagury稱此為比特幣歷史上首次「算力熊市」，他在香港舉行的Bitcoin Asia 2026會議上表示，在上市的礦商中，「實際上沒有人堅持大規模開採比特幣」。

根據Blockchain.com數據，8月31日七日網路平均哈希率約為914 EH/s（每秒百萬兆哈希），較2025年10月1,151.6 EH/s的峰值下降約20.6%。此輪未創新高的時間已超過該數據序列此前的252天最長紀錄。BTC從6月底到8月底上漲34.9%，一度突破81,000美元，而同期網路哈希率卻下降10.1%——這是自2012年以來僅第二次出現此類背離。

這種背離之所以重要，是因為比特幣的難度調整機制通常在價格上漲後會恢復挖礦經濟效益。VanEck估計當前難度較2025年11月峰值低18.3%，為中國2021年挖礦禁令以來最大跌幅，而8月31日哈希價格已改善至每PH/s每日39.36美元。然而，如今離開比特幣的基礎設施正面臨一個有競爭力的買家：AI和高性能運算營運商簽訂長期合約，使產能更難以收回。

AI合約比比特幣更能競逐礦工產能

Zagury所描述的轉變在交易流中清晰可見。Riot Platforms於8月與Anthropic簽署了一項約90億美元、為期20年的算力協議。Hut 8在德州Beacon Point園區取得一筆98億美元、15年的AI基礎設施租約，涵蓋352兆瓦產能。Bitdeer在挪威Tydal園區簽署了一項約47億美元、16年、涵蓋121兆瓦的AI基礎設施協議，若行使續約權，合約價值可能達到80億美元。Keel Infrastructure已關閉其在美國的所有比特幣挖礦業務，正準備將多個場地轉為AI和HPC工作負載。

這些交易的規模改變了礦工關閉機器後的情況。因哈希價格下跌而停機的設備，在比特幣變得更有利可圖時可以重新啟動。但已投入長期AI客戶的電力，即使比特幣反彈且難度下降，也無法迅速回收。

IREN已將自營挖礦產能從2025年6月的50 EH/s削減至2026年6月的23.2 EH/s，因其實施礦機退役並將電力轉向AI雲服務。TeraWulf報告7月啟用了102 MW的關鍵IT產能，同時保留145 MW的傳統比特幣挖礦產能。

復甦信號與AI經濟效益相互競爭

比特幣自身的復甦機制仍然完好。8月8日的難度調整上升1%，為VanEck追蹤序列中的首次上調，哈希率回升至約925 EH/s。截至8月31日，Hashrate Index顯示七日哈希率為915 EH/s，較一周前的886 EH/s上升3.3%。區塊產出時間約為每9分56秒一個，幾乎完全符合比特幣10分鐘的目標。

Puell Multiple——比較每日比特幣發行量的美元價值與其一年平均值的指標——在過去30天內平均約為0.73，位居第16個百分位，顯示礦工收入狀況異常疲弱。

部分礦商仍在積極擴張。MARA報告截至6月30日的在用哈希率為70.3 EH/s，而Bitdeer在7月達到76.7 EH/s的自營挖礦產能。Riot在進軍AI的同時，將已部署的挖礦產能從38.5 EH/s提升至44.4 EH/s。

Zagury主張，那些堅持比特幣挖礦的營運商，在競爭性哈希率消失之際，將自然獲得更大的網路份額。結果形成了一種不尋常的張力：AI可能在將基礎設施從比特幣抽離的同時，卻改善了願意留下來的礦工的經濟效益。

目前的問題在於，比特幣價格、哈希價格和難度經濟效益的改善，能否吸引足夠的閒置機器重返網路，以結束這場長達316天的乾旱。如果無法實現，箇中原因可能日益存在於比特幣自身之外：部分曾等待下一輪挖礦復甦的基礎設施，如今正獲得報酬而留在其他地方。

本文僅供參考，不構成投資建議。