比特幣鏈上指標顯示其估值已顯著重置，關鍵指標回歸歷史平均水平。然而，隨著資本流出網絡且交易量下降，需求依然疲軟，市場處於謹慎的防禦姿態，等待新的催化劑出現。
比特幣的關鍵鏈上估值指標已重置，這預示著市場結構可能發生轉變。根據 Glassnode 分析師 Chris Beamish 的說法，市值實現價值比率 (MVRV) 已從之前 +1 標準差的極端水平完全正常化。該比率將市值與鏈上成本基礎進行比較，其向長期平均水平的收斂表明比特幣不再處於高估區域，可能正在進入一個歷史上為買家提供更好風險回報機會的區域。
這種正常化是由大量的資本流出推動的。比特幣的已實現市值——所有代幣以其上次移動時的價格計算的價值——收縮了約 330 億美元，從 2025 年 11 月的峰值 1.12 兆美元下降到 1.09 兆美元。30 天內的變化率現在為 -2.26%，這突顯了持續的資本外流。這使得一大批近期買家處於虧損狀態；在過去三到六個月內購買 BTC 的投資者現在佔供應量的 25.9%，其中許多頭寸處於虧損。這種動態形成了“中性防禦”的市場姿態，即普遍的清算尚未發生，但新資本不足以扭轉下跌趨勢。
交易所訂單流數據證實了防禦性的市場情緒，但也指出賣方枯竭的早期跡象。現貨累積成交量差值 (CVD) — 衡量市場買賣訂單淨差值 — 從 -1.771 億美元改善到 -1.615 億美元。這種適度的上升表明積極的拋售壓力有所減輕，即使比特幣價格仍低於 6.5 萬美元。
然而，這種穩定發生在低流動性環境中。現貨交易量同時從 76 億美元下降到 60 億美元，表明整體市場參與度變薄。儘管 CVD 在當前 6.2 萬美元至 6.4 萬美元的區間內趨於平穩表明剩餘供應量正在更有效地被吸收，但持續的價格復甦可能需要交易量的大幅回升，以確認現貨需求重新出現。
