資產管理公司VanEck發現了比特幣礦工在AI領域的一個重要新收入來源，引發了一波轉向高性能計算（HPC）的戰略轉變。儘管礦工們正在與科技巨頭簽訂大型資料中心合約，但這一舉動是由其核心業務嚴重虧損所驅動的。分析師警告稱，這種資本密集型轉變帶來了與過去基礎設施泡沫相似的歷史風險。
3月12日，資產管理公司VanEck發布一份報告，指出比特幣礦工有望從蓬勃發展的AI行業中獲得可觀收入。該公司分析師指出，由於礦工們現有的電力基礎設施和專業知識，可以將其重新用於能源密集型AI計算，因此他們「坐擁一座金礦」。VanEck強調，以市值與兆瓦比計算，礦業股票的交易價格遠低於傳統資料中心公司，這表明其估值可能面臨重估。隨著礦工轉向成為高性能計算（HPC）提供商，這一論點正在迅速得到印證。Core Scientific最近從摩根士丹利獲得了高達10億美元的融資，以資助其AI轉型；IREN Limited則宣布與微軟達成一項價值97億美元、為期五年的協議，提供200兆瓦的IT負載。其他公司如從Cypher Mining更名為Cipher Digital的礦工，已與包括AWS和Google在內的租戶簽訂了600兆瓦的容量合約。
向AI的戰略轉型不僅僅是機會主義，更是出於必要。據Sazmining執行長Kent Halliburton稱，目前生產一枚比特幣的行業平均成本約為8.7萬美元，遠高於其當前7萬美元左右的市場價格。這種無利可圖迫使上市礦工尋求替代收入來源。為了資助向HPC資料中心的昂貴轉型，這些公司已從其資產負債表中集體出售了超過1.5萬枚比特幣。批評者認為，礦工們正在放棄其在去中心化貨幣網路中扮演的角色，轉而成為超大規模廠商的房東，簽訂低利潤合約。例如，Bitfarms執行長Ben Gagnon直言不諱地表示：「我們不再是一家比特幣公司」，這標誌著該行業商業模式的根本性轉變。
儘管AI轉型激發了市場熱情，但它也反映了高風險的歷史先例。當前建設AI基礎設施的熱潮被比作19世紀的鐵路繁榮和網際網路泡沫時期的光纖建設。在這兩種情況下，大多數基礎設施建設者最終都面臨破產，並被更大、更綜合的公司以極低的價格收購。對AI行業自身盈利能力的疑慮正在增加，分析師指出，科技巨頭的資本支出與AI服務產生的實際收入之間可能存在6000億美元的缺口。投資者目前正在權衡HPC合約帶來的即時收入與參與資本密集型、可能利潤率較低且可能面臨週期性經濟衰退業務的長期風險。
