比特幣礦商簽下 700 億美元 AI 合約，挖礦利潤持續收縮

比特幣礦商已簽署超過 700 億美元的 AI 與高效能運算合約，在利潤持續萎縮之際，將電力資源從區塊生產轉向資料中心。

根據 CoinShares 在 3 月的估計，全球約有 15% 至 20% 的礦機設備正以虧損狀態運行，因為每 PH/s 每日約 32 美元的哈希價格已低於舊型硬體的損益平衡點。

挖礦難度已從 2025 年 11 月約 156 兆的高峰回落 19.9%，降至 126.23 兆；網路算力則從超過每秒 1 Zettahash 下滑約 12%，降至約 868 Exahash。根據 Bitcoin Magazine Pro 的數據，公開上市的礦商在 2026 年第一季賣出了超過 32,000 枚比特幣，超過它們 2025 年全年的總銷售量。比特幣在 7 月 31 日交易價格約為 63,100 美元，過去 12 個月下跌約 47%。

這項轉型正在為礦業股票建立一套全新的估值框架，其中 AI 合約積壓訂單、電力容量以及與超大規模雲端服務商的關係，重要性已與比特幣持倉量並駕齊驅。根據 Crypto Briefing 引用的預測數據，到 2026 年底，AI 收入可能佔公開上市礦商總收入的 70% 以上。

Hut 8 的 266 億美元 AI 投資組合領先轉型

Hut 8 於 7 月 20 日簽署了位於德州 Beacon Point 園區 352 百萬瓦的第二次 15 年租約，將其簽約的 AI 投資組合總額提升至 266 億美元。Core Scientific 隨後與 AMD 達成合作，以涵蓋約 530 百萬瓦的 15 年協議為基礎，租用客戶總容量達到約 1.1 Gigawatt，潛在簽約收入超過 240 億美元。

TeraWulf 的轉型已開始產生收入。該公司報告 2026 年第一季的 AI 與高效能運算託管收入達 2,100 萬美元，首次超越其低於 1,300 萬美元的比特幣挖礦收入。HIVE Digital 宣布在多倫多附近建設一個 25.5 億美元的 AI 超級工廠項目，設計可容納超過 10 萬顆 GPU。

Cipher Mining 與 AWS 簽署了一項價值 55 億美元、為期 15 年的協議，提供 300 百萬瓦的 AI 就緒電力，預計於 2026 年開始營運。該協議反映了一個更廣泛的趨勢：礦商持有已獲許可的電力容量和現有廠址，而這些正是超大規模雲端服務商進行高效能運算所需。

礦業股票與比特幣價格走勢分道揚鑣

AI 轉型打破了礦業股票與比特幣價格之間的歷史關聯。根據業界分析師引用的研究數據，一籃子比特幣礦業股票在 2026 年初數月內上漲了 56%，而比特幣則下跌了 17%。投資人如今根據這些公司的電力合約、不動產與 AI 收入潛力來評估其價值，而非比特幣產量。

這種分歧為比特幣的網路安全創造了一個諷刺的動態。每 1 百萬瓦從挖礦轉移至 AI 託管，都會減少保護比特幣區塊鏈的算力。難度調整機制會自動補償，但如果挖礦對那些曾是專職挖礦的公司而言淪為邊際業務，此趨勢將引發長期安全隱憂。

反方觀點認為，AI 收入使這些公司更具財務韌性，最終對比特幣網路有利。一家擁有 260 億美元簽約 AI 收入的公司，有能力在價格低迷期間持續挖礦，而這在過去可能迫使純挖礦公司完全停機。

對加密貨幣投資人而言，這項轉型代表挖礦產業歷史上最重大的結構性轉變之一。像 Cipher Mining 這樣的公司，本質上是透過多元化佈局企業運算基礎設施，來對沖比特幣價格波動風險。AI 合約積壓訂單、電力容量以及與超大規模雲端服務商的關係，如今的重要性已不亞於、甚至超過其資產負債表上的比特幣持倉。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。