比特幣挖礦難度驟降18.5%，礦工投降潮加劇

根據Galaxy Research的數據，比特幣挖礦難度自2025年11月高點下跌18.5%，創下自中國2021年挖礦禁令以來最大降幅，當時難度曾暴跌45%。

Galaxy Research在報告中指出：「礦工正進入投降期。」此次回調是自2021年中國打壓以來最劇烈的一次，當時挖礦難度驟降45%。

這項以10分鐘出塊時間為目標的難度調整機制，已從2025年11月約155 terahashes降至127.17T，期間經歷6月14日下跌10.09%與7月11日下跌5%的連續下調。根據CoinGecko數據，截至週五，比特幣報價為63,133美元，24小時內下跌1.93%，較2025年10月創下的歷史高點126,198美元回跌50.38%。這一跌勢已導致約20%的礦工處於虧損狀態，摩根大通估計目前每枚比特幣的生產成本約為78,000美元，而CoinShares報告指出，上市礦商在2025年第四季度的平均現金生產成本為79,995美元。

Hashrate Index數據顯示，衡量每單位算力每日收入的哈希價格（hashprice），在3月降至減半後低點，每petahash每秒約28至30美元，目前仍接近歷史低點，約為32美元。由於比特幣已連續五個月低於平均生產成本，網絡活躍算力持續面臨壓力。

根據業內報告，上市礦業公司在2026年第一季總計拋售約32,000枚比特幣，超過2025年全年銷售總額。其中，Riot Platforms當季產出1,473枚比特幣，卻賣出3,778枚——超過產量的兩倍——使其持倉降至15,680枚，年減18%。這波拋售反映出結構性轉變：礦商如今變賣比特幣是為了籌措場址升級與AI基礎設施建設資金，而非僅僅支付電費與債務。

儘管比特幣過去一年下跌46%，礦業股卻強勁反彈。RootData市場數據顯示，同期Hut 8上漲363%，TeraWulf上漲269%，IREN上漲121%，Riot上漲60%，CleanSpark上漲12%。這背離現象反映出礦業公司正被重新估值為AI基礎設施標的。CleanSpark於7月14日簽署了一份20年租約，為一座175兆瓦關鍵IT負載設施帶來約66億美元的合約收入。MARA斥資高達6億美元收購一處德州場址，規劃容量最高達2吉瓦。TeraWulf計劃募資35億美元，用於擴建其肯塔基州數據中心園區。

CoinShares預期，到2026年底，上市礦業公司高達70%的收入將來自AI與高效能運算，高於年初約30%的比重。TeraWulf已達到這一門檻，其第一季HPC租賃收入達2,100萬美元，超過其不到1,300萬美元的挖礦收入。

然而，這一轉型也伴隨風險。礦業股如今與費城半導體指數掛鉤，而非比特幣，使其暴露於AI產業的波動性之中。根據路透社估計，費城半導體指數在7月內十個交易日下跌10.8%，市值蒸發約1.3兆美元。長達15至20年的AI合約也鎖定了原可在比特幣價格回升時回流至網絡的電力和資金。

本文僅供參考，不構成投資建議。