比特幣逼近底部，供應獲利比攀升至57.5%

鏈上數據顯示比特幣可能正接近週期底部，不過6月未能成功收復失土，顯示市場尚未確認新一輪多頭趨勢。

根據CryptoQuant數據，比特幣的供應獲利比於7月22日反彈至57.5%，高於6月30日創下的2026年低點46.2%。該指標衡量的是當前價格高於其買入成本的比特幣占比——目前已有近60%的流通供應處於獲利狀態。

CryptoQuant分析師thechessONCHAIN表示：「本輪週期已出現一次失敗嘗試——從4月28日至6月1日，LTH-SOPR（長期持有者支出產出利潤率）的30日均線維持在1.0以上長達35天，供應獲利比達到67%，但隨後兩項指標均出現回落。」

該分析師指出，要確認多頭市場，長期持有者支出產出利潤率的30日簡單移動平均線必須維持在1.0以上且連續數週不跌破此水平，同時總供應獲利比需超過64%。LTH-SOPR衡量的是以高於前次交易價格進行鏈上移動的代幣比例——數值高於1表示代幣移動多為獲利狀態，低於1則表示投降式拋售。比特幣的供應虧損比在6月突破50%大關，從歷史上看，這一門檻在過去幾個週期中曾先於熊市底部出現，包括2022年和2018年的下跌行情。

如果當前反彈遵循歷史先例，確認底部後可能迎來顯著上漲空間——上一次供應獲利比指標跌至50%時，比特幣隨後上漲了655%。關鍵考驗在於，在4月至6月的失敗嘗試（LTH-SOPR和供應獲利比在短暫達到多頭條件後雙雙回落）之後，鏈上指標能否持續維持在盈虧平衡線以上。

Hyperliquid脫穎而出，成為多頭例外

儘管比特幣的鏈上數據指向趨穩，但更廣泛的市場仍面臨壓力。散户參與度低迷以及眾多山寨幣長期回調，定義了2026年中期的市場環境。在此背景下，Hyperliquid已成為一個引人注目的多頭異常值——即使其他DeFi協議面臨逆風，這個去中心化永續合約交易所仍在持續吸引資金活動。該平台的持續吸引力表明，即使在整體市場疲軟的情況下，資金仍在選擇性地流向那些擁有經證明盈利模型的協議。Hyperliquid的韌性與更廣泛的山寨幣市場形成鮮明對比，在後者中，許多代幣難以守住近期漲幅，多條鏈上的交易量和用戶參與度均出現下滑。

接下來關注什麼

4月至6月的反彈失敗，顯示當前市場格局的脆弱性。比特幣要確認新一輪多頭週期，LTH-SOPR的30日SMA必須保持在1.0以上，且供應獲利比必須突破並維持在64%以上。在兩個條件同時滿足之前，市場仍處於穩定階段而非全面復甦。交易者應關注當前供應獲利比的走勢能否在未來幾周內維持在60%以上——若再次跌破50%，則預示進一步下行風險，並將否定築底論述。接下來最重要的數據點將是，長期持有者的支出模式是否從虧損主導轉向獲利主導，這將為市場是否已真正轉向提供最強烈的信號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。