比特幣 210 億美元未平倉合約壓制山寨幣季節，資金仍集中於 BTC

比特幣相較山寨幣擁有 210 億美元的未平倉合約領先優勢，顯示市場期待已久的資金輪動至較小代幣的情況尚未實現，儘管 Glassnode 的山寨幣季節訊號已亮起綠燈。

7 月 5 日，比特幣未平倉合約為 211.1 億美元，超過山寨幣的 163.6 億美元，顯示資金仍集中於這一最大加密貨幣，而非輪動至較小代幣。

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示：「當前比特幣的價格將被證明是良好的進場點或絕佳的進場點，取決於三個變數：聯準會升息、《CLARITY 法案》以及 Strategy 的資產負債表。」

根據 Glassnode 的數據，山寨幣未平倉合約為 163.6 億美元，而比特幣為 211.1 億美元。這家鏈上分析公司指出，從歷史上看，當山寨幣未平倉合約超過比特幣未平倉合約時，山寨幣漲勢便達到頂峰。截至 7 月 5 日，比特幣現貨價格交易在 62,645 美元附近，24 小時內下跌 0.3%，自 6 月底以來，63,000 美元關卡始終難以站穩。根據 Coinglass 數據，7 月 8 日到期的選擇權顯示，賣權買權比率為 0.58，Deribit 上買權合約數量達 6,258 口，而賣權為 3,610 口。

這種差異之所以重要，是因為「分母效應」（即山寨幣僅因比特幣價格停滯而顯得相對強勢）可能製造出資金輪動的虛假訊號。Glassnode 表示，由於比特幣未平倉合約仍領先山寨幣 47.5 億美元，只要山寨幣指數維持在 75 以下，市場仍處於比特幣主導的階段，而非完整的山寨幣週期。

FOMC 會議紀要增添事件風險

聯準會將於美東時間 7 月 8 日下午 2 點發布 6 月 16 日至 17 日會議的紀要，決策者在此次會議上將利率維持在 3.50% 至 3.75%，為連續第四次按兵不動。此次會議是新任主席 Kevin Warsh 首次主持，其鷹派首秀在 6 月 17 日打壓了比特幣和黃金價格。18 位官員中有 9 位預計 2026 年後期將會升息。Glassnode 形容選擇權市場「異常平靜」，避險需求減弱，「可能是選擇權市場樂觀情緒回歸的第一個跡象」。

比特幣支撐位堅挺，山寨幣仍有空間

Pandl 表示，比特幣已在 58,000 美元附近獲得支撐，顯示拋售壓力正在減弱，市場底部可能正在形成。雖然比特幣估值並非「跳樓大拍賣」，但如果上述三個催化劑持續向好發展，可能已觸及週期性底部。對於山寨幣，這位分析師指出，比特幣未平倉合約的主導地位意味著「山寨幣仍有上漲空間」，但警告稱，「一旦山寨幣未平倉合約大於比特幣未平倉合約，你就需要開始尋找退場時機」。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。