中銀國際維持海爾持有評級，目標價 22.8 港元，因利潤下滑 15%

中銀國際維持對海爾智家 (6690.HK) 的「持有」評級，並在銀行分析顯示這家家電巨頭第一季度利潤同比下降 15% 後，將目標價定為 22.8 港元。

報告認為，國內補貼退坡、美國嚴峻的雪災以及匯兌損失是主要的負面因素。中銀國際預計，「第二季度盈利面臨相對較高的下行風險，因為大宗商品價格高企和運費上漲的影響將逐漸顯現。」

中銀國際的簡報指出，2026 年第一季度營收同比下降 7%。這與公司官方發布的數據形成對比，官方報告總營收為 736.9 億元人民幣，淨利潤為 46.5 億元人民幣，較 2025 年第四季度環比有所增長。

儘管中銀國際看到了風險，但海爾管理層強調了中國及除北美以外的海外市場營業利潤的同比增長。公司還正在執行重大的股東回報計劃，包括 30 億至 60 億元人民幣的 A 股回購計劃，以及注銷超過 7400 萬股已回購股份。

根據海爾的官方業績，由於高端產品轉型的推動，其國內業務實現了利潤率擴張，表現優於按零售額計算收縮 6.2% 的中國家電市場。雖然北美的 GE Appliances 面臨壓力，但公司表示正專注於「運營效率和能力重建」，以應對貿易政策和天氣影響。

中銀國際認為，公司的股東回報舉措將有助於在下行風險中為股價提供一定支撐。該行建議，業務的潛在拐點可能要到 2026 年下半年才會出現。

本文僅供參考，不構成投資建議。