交銀國際上調中芯國際目標價至108港元 AI需求帶動第二季業績超預期

交銀國際將中芯國際目標價上調至108港元，在該晶圓代工廠第二季營收超出指引4個百分點後維持「買入」評級。

「根據目前晶片需求趨勢，具AI運算能力晶片的需求上升約40%，」聯席首席執行官趙海軍表示。

中芯國際公布第二季營收為30.1億美元，季增20%，高於指引上限的16%；毛利率為25.3%，較指引上限22%高出5.2個百分點。淨利潤為4.792億美元。管理層指引第三季營收季增2%至4%，毛利率擴闊至26%至28%。交銀國際將2026年、2027年及2028年營收預測上調至118.8億美元、149.4億美元及172億美元，理由是平均售價自第二季起開始上升，並預計將延續至下半年。

此次上調之際，中芯國際股價自年初以來一直落後於同類晶圓代工廠，儘管AI驅動的需求正流入其業務。AI相關的電腦及平板裝置，加上工業和汽車領域的出貨量按年上升40%，而加價效應是毛利率季比改善的主要驅動力。

產能擴張亦伴隨成本。中芯國際指引2026年折舊增加約30%，為業績的主要拖累因素，不過管理層預期更高的產能利用率及產品組合改善將部分抵銷該影響。

中芯國際作為中國最大的晶圓代工廠，今年表現落後於台積電等台灣同業，即使AI需求正流入其業務。交銀國際認為，AI帶來的直接及間接需求現已全面傳導至中芯國際的各個業務分部，同時惠及營收和毛利率。該行上調營收預測，假設第二季出現的平均售價上調趨勢將延續至下半年。

目標價上調顯示交銀國際預期AI需求及定價能力將在下半年繼續推升中芯國際的利潤率。若第三季毛利率達到26%至28%，將標誌著連續第三個季度錄得季比改善。投資者將關注該指引能否在2026年折舊壓力影響業績之際維持。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。