美銀因科技IPO收益上調CMSC目標價至17.5港元

美銀將CMSC目標價由16.6港元上調至17.5港元，並基於強勁的科技IPO收益維持「買入」評級。

美銀證券表示，CMSC來自科技IPO的投資收益是該時期的主要增長動力，集團的私募股權及投資子公司於2026年上半年貢獻人民幣59億元盈利，約佔總利潤的56%。

CMSC第二季淨利潤年增155%、季增125%，達人民幣74億元，符合其此前發布的盈利預測。2026年上半年營收年增108%至人民幣220億元，經紀、承銷、淨利息收入及交易收益均錄得強勁增長。2026年上半年淨利潤年增105%至人民幣106億元，已達到2025年全年盈利的86%。公司宣布派發中期股息，每10股派人民幣1.67元。

集團於長鑫存儲（688825.SH）上市後持有其約0.7%的股權。根據長鑫存儲最新市值約人民幣3.8兆元計算，潛在投資收益超過人民幣100億元。即使考慮流動性折價，美銀預計CMSC將於2026年下半年錄得可觀的交易收益及淨利潤增長。長鑫存儲持倉是CMSC投資組合中最大的單一股票持倉之一，顯示該公司在中國半導體領域的價值捕獲能力。

因應A股市場日均成交額預測上調，以及對科技IPO投資收益預期提升，美銀將CMSC 2026年至2028年的每股盈餘預測上調10%至33%。修訂後的預測既反映了強於預期的交易環境，也體現了隨著更多中國科技公司尋求上市，CMSC投資組合可能產生額外收益的潛力。

CMSC股價當日上漲6.585%，沽空金額為1,682萬美元，沽空比率為4.575%。股價上漲之際，投資者正在消化優於預期的業績以及美銀的上調動作。美銀現時認為公司投資部門是持續的盈利引擎，而非當前科技熱潮中的一次性受益者。

此次評級調整反映美銀的信念：以長鑫存儲持倉為核心的CMSC投資組合，將在中國科技IPO管道保持活躍的情況下持續產生超額回報。僅長鑫存儲持倉一項，潛在收益就超過人民幣100億元，即使A股市場成交量轉弱，也為該股提供了可觀的緩衝。投資者將關注CMSC 2026年下半年業績，以尋找進一步的交易收益及其投資組合中的額外IPO退出機會。

本文僅供參考，不構成投資建議。