美銀哈特內特警告回調風險：牛熊指標升至 7.6

美國銀行首席投資策略師警告稱，隨著通脹風險加劇和看漲情緒達到極端，獲利了結的窗口期就在 6 月初。

美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈特內特（Michael Hartnett）正建議投資者為市場回撤做好準備，認為 6 月初是獲利了結的良機，因為關鍵指標正發出警示信號。該行自有的「牛熊指標」已爬升至 7.6，接近代表正式「賣出信號」的 8.0 水平。

哈特內特在每週發佈的「Flow Show」報告中寫道：「多頭蜂擁湧入股票和科技股的趨勢可能在未來幾週內完全完成，6 月初是減倉的正確時機。」他指出，6 月份密集的事件日程——包括歐佩克（OPEC）會議、G7 峰會以及由凱文·沃什（Kevin Warsh）主持的首次美聯儲議息會議（FOMC）——都可能成為市場轉向謹慎的觸發因素。

這一警告得到了令經濟學家感到意外的持續通脹數據的支持。美國 4 月生產者價格指數（PPI）同比飆升 6.0%，創下 2022 年以來最快增速，而消費者價格指數（CPI）也高於預期，達到 3.8%。哈特內特的團隊計算得出，如果近期每月 0.4% 的 CPI 漲幅持續下去，標題數據可能會在 11 月中期選舉前突破 5%，隨著 10 年期國債收益率已超過 4.5%，這將給股票市場帶來巨大壓力。

哈特內特將 CPI 讀數超過 4% 定義為「惡龍領地」，即風險資產開始動搖的區域。引用百年的市場歷史，他指出，一旦通脹跨過這一門檻，標普 500 指數在隨後的三個月內平均下跌 4%，在六個月內平均下跌 7%。

泡沫地帶：SOX 指數偏離 200 日均線 62%

極端的倉位配置和估值指標是哈特內特謹慎論點的核心。該行的私人客戶共管理 $4.5 萬億資產，他們已將股票配置比例提高至 65.7% 的歷史新高，同時將現金比例降至 9.8% 的歷史新低。

這種樂觀情緒在科技行業尤其是半導體領域表現最為明顯。費城半導體指數（SOX）目前的交易價格比其 200 日均線高出驚人的 62%。哈特內特將這一偏離度置於歷史背景下，將其與密西西比泡沫和互聯網泡沫相比較，並指出這些歷史性狂熱期間的平均峰值偏離度僅為 35%。

跨資產流向顯示謹慎情緒潛入

近期的資金流向數據呈現出更為複雜的局面。雖然股市出現了 $205 億的強勁流入（由流向美國大盤股的 $244 億資金領銜），但投資者也向債券投入了 $281 億。投資級債券在過去四週吸引了 $422 億，是自 2026 年 3 月以來的最大規模流入。

同時，高風險資產正在出現資金外流。加密貨幣錄得自 2026 年 2 月以來的最大單週流出，規模達 $13 億。黃金作為傳統的避險資產，獲得了 $20 億的流入。這種對股票和債券的同時需求，加上加密貨幣的退出，表明雖然標題樂觀情緒依然高漲，但一些投資者已開始對沖頭寸，以防潛在的經濟低迷。

本文僅供參考，不構成投資建議。