逢低買進共識度達100%，反向指標警告表現將落後

MarketWatch 6月24日發布的分析顯示，如今幾近成為華爾街共識的逢低買進策略，在滾動五年期內的表現落後於買入持有策略。

「當一項策略成為共識，它的優勢便會消失，」Yardeni Research總裁Ed Yardeni表示。他將近期由科技股主導的拋售形容為AI股票估值脫離基本面後的「健康的現實檢驗」。

該分析發現，持續在標普500指數每次下跌5%時進場買入的投資人，其五年期總回報率低於單純持有該指數的投資人。在牛市期間，兩者差距進一步擴大，因為逢低買進者在等待回調的過程中錯過了複利增長。那斯達克100指數週二市值一度蒸發超過一兆美元，AI相關大型股持續下跌，其中SanDisk下跌12%，美光跌9%。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）升至22以上的盤中高點，反映避險需求升溫。

風險在於，這項原本旨在利用恐懼的策略已變成反射性的買進訊號，使得後進者在下一輪修正演變為持續性下跌時曝險。在聯準會維持鷹派立場、AI支出面臨獲利回報審查之際，過去兩年讓逢低買進有利可圖的條件可能正在轉變。

擁擠交易問題

逢低買進策略近乎獲得全面擁抱，這與過去市場轉折點前的模式如出一轍。當每位投資人都持有同一套操作手冊時，市場情緒轉變之際就沒有人來吸收拋售壓力。標普500指數的漲跌比率即使指數徘徊在近期高點附近仍持續惡化，廣度分析師將此背離現象形容為警告訊號。

Akre Capital Management創辦人Chuck Akre批評華爾街對短期獲利超標的執著，認為這助長了交易思維而非長期複利思維。「他們設立了我們認為是虛假的預期，這就是我所說的『多一分錢就達標、少一分錢就落榜症候群』，」他表示。

本輪週期為何不同

當前環境與過去的逢低買進週期有以下三點不同。聯準會的鷹派立場移除過去支撐復甦的貨幣順風。AI投資週期正面臨首次嚴肅的估值審查，那斯達克100指數單日市值蒸發逾一兆美元。此外，外國機構投資人正從美國科技股輪動至價值導向市場，追蹤印度和台灣的ETF在3月出現創紀錄資金外流。

「此次拋售恰逢公債殖利率上升、聯準會再度轉鷹，以及AI板塊獲利了結，」Yardeni表示。他預期未來一年僅會有一到兩次降息，但警告即使如此也可能對新興經濟體帶來壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。