Centrifuge 透過 $JAAA 將 2 億美元 AAA 級 CLO 抵押品帶入以太坊

Centrifuge 已將 2 億美元 AAA 級 CLO 份額代幣化至以太坊，首次將機構級結構化信貸引入 DeFi 借貸領域。

Centrifuge 將 Janus Henderson Anemoy AAA CLO 基金中價值 2 億美元的份額代幣化至以太坊，使 $JAAA 代幣能夠作為 DeFi 借貸協議中的抵押品使用。

「AAA 級 CLO 代表著最深層的機構級信貸池之一，將其帶上鏈作為抵押品，為 DeFi 借款人開闢了一個全新的風險譜系，」Centrifuge 共同創辦人兼執行長 Lucas Vogelsang 表示。

$JAAA 代幣採用 Centrifuge 的 deRWA 標準發行，讓 DeFi 協議得以接觸到擔保貸款憑證（CLO）的最高層級——這是一個按信用風險分層的杠杆貸款池。AAA 級別位於資本結構的最頂層，在任何違約情境下都優先獲得償付。Centrifuge 在一項競標程序中勝出，成為 Ethena 的策略性代幣化合作夥伴；初始的 2 億美元配置已獲得風險委員會批准的 3.1 億美元上限，以供未來擴展。

此次整合標誌著 DeFi 的抵押品基礎從加密原生資產向受監管、具評級的信貸產品轉變。若廣泛採用，可能會為去中心化借貸市場解鎖數十億美元的機構流動性——但同時也引入了結構化信貸風險與清算機制，這是 DeFi 協議此前無須處理的。

AAA 級 CLO 如何融入 DeFi 借貸

CLO 是按信用風險分層的杠杆貸款池。$JAAA 所代表的 AAA 評級部分，在該結構中風險最低、收益率也最低。市場參與者指出，2008 年後的改革實質上改變了 CLO 的承銷標準，使其在結構上不同於金融危機期間崩盤的 CDO。

對於 DeFi 協議而言，接受 $JAAA 作為抵押品意味著借款人可以質押代幣化後的受監管信貸產品，而非以 ETH 或穩定幣進行超額抵押。這可能降低擁有機構級資產的借款人的清算風險，同時為貸款人提供多元化的新抵押品來源。

3.1 億美元上限與後續發展

Centrifuge 的風險委員會批准了 JAAA 配置的上限為 3.1 億美元，意味著目前 2 億美元的規模仍有超過 50% 的增長空間。管理約 4800 億美元資產的 Janus Henderson 亦已投資 Ethena 的治理代幣 ENA，並正探索將 USDe 用於自身國庫業務——這表明傳統資產管理公司正從被動的代幣化轉向積極參與 DeFi。

此項交易之前，Solana 上的代幣化資產今年迄今已增長 109%，Ethena 最初即在該鏈上部署 JAAA 份額。Centrifuge 的以太坊整合現將此通道延伸至鎖倉量最大的 DeFi 生態系統。

對於 DeFi 用戶而言，代幣化的 CLO 份額引入了此前僅限機構投資者參與的穩定、低風險收益新來源。然而，將結構化信貸產品包裝於區塊鏈層的複雜性也帶來了新風險：即使是 AAA 評級的 CLO，在信貸壓力環境下的表現也與國債不同，而 DeFi 協議的清算機制從未在經濟下行期間針對結構化產品抵押品進行過測試。

本文僅供參考，不構成投資建議。