Centrifuge 讓 deSPXA 持有人在 Morpho 上以標普 500 為抵押進行借貸

代幣化的標普 500 曝險如今成為 DeFi 借貸中的抵押品，將傳統股票市場與鏈上信貸連結起來。

Centrifuge 於 7 月 9 日將 deSPXA 代幣整合至 Morpho 借貸協議，使持有人能夠使用代幣化的標普 500 曝險作為抵押品進行借貸。deSPXA 是一種追蹤標普 500 指數表現的代幣，現可存入以太坊上的 Morpho 借貸池，讓用戶得以藉由與股票掛鉤的頭寸來借入穩定幣及其他資產。

Centrifuge 一位發言人表示：「將代幣化股票曝險引入 DeFi 借貸市場，為那些希望在持有傳統市場曝險的同時，不必犧牲鏈上效用的投資者，解鎖了新的資本效率層級。」這項整合意味著 deSPXA 持有人不再需要賣出持倉來獲取流動性——他們可以直接透過 Morpho 的無需許可借貸協議，藉由持倉進行借貸。

此舉正值代幣化真實世界資產市場規模擴大之際。根據 Binance Research 的數據，截至 5 月 31 日，該市場規模已達 318 億美元，自 2025 年初以來活躍代幣化 RWA 增長約 589%。同期，代幣化公開股票單獨飆升 422%，而債券與貨幣市場產品則增加了約 65 億美元。DTCC 正準備於 2026 年 7 月進行有限的代幣化證券交易，更廣泛的推出目標設定在 10 月，目前已有超過 50 家公司正關注此一上線窗口。

這項整合標誌著代幣化證券與 DeFi 互動方式的轉變。與傳統金融中股票頭寸閒置在券商帳戶不同，Morpho 上的 deSPXA 可作為抵押品部署於借貸市場、保證金交易及收益策略中。此模式與 Bitget 的 rToken 產品在交易所端提供的功能相似——即可作為保證金或抵押品使用的代幣化股票曝險——但 Centrifuge 與 Morpho 將其帶入以太坊上的無需許可 DeFi。

代幣化股票進入 DeFi 抵押品架構

deSPXA 代幣是透過 Centrifuge 的資產代幣化框架發行，該框架將真實世界資產與去中心化金融連接起來。Morpho 是以太坊上的一個借貸協議，透過高效的市場機制匹配借款人與貸方，從而優化借貸池。透過接受 deSPXA 作為抵押品，Morpho 將其業務範圍從 ETH 和 wBTC 等加密原生資產擴展至傳統股票市場曝險。

其信任模式與透過券商直接持有標普 500 曝險有所不同。deSPXA 持有人依賴 Centrifuge 的鑄造與贖回機制，該機制以底層資產支撐代幣。如果鑄造機制維持適當的資產支撐，該代幣便會追蹤標普 500。若否，持有人則面臨贖回風險——這一動態與 Cashu 的 ecash 模式或任何代幣化真實世界資產中的信任假設相似。

這對 DeFi 與機構資本意味著什麼

此項整合可能吸引尋求透過 DeFi 從傳統市場曝險中獲取收益的機構資本。投資者無需在股票回報與 DeFi 收益之間做選擇，而是可以藉由借入其代幣化標普 500 頭寸，同時持有兩者。這種資本效率正是驅動 Bitget 的 rToken 保證金功能，以及更廣泛推動代幣化證券作為各平台抵押品的同一邏輯。

風險依然存在。預言機故障可能導致 deSPXA 相對於底層標普 500 的價格出現錯估，從而引發不當的清算。市場在波動期間的錯位可能擴大代幣價值與其追蹤指數之間的差距。此外，更廣泛的門檻瓶頸——即託管、白名單延遲以及特定平台的審批流程拖慢了代幣化資產的流動——仍然限制了這些代幣在 DeFi 協議間自由流動的程度。

Centrifuge 與 Morpho 的整合代表著朝向使代幣化股票具備與加密原生資產同等可組合性邁出的一步。基礎設施能否在不引入新系統性風險的情況下擴展，將決定傳統市場曝險多快能成為 DeFi 借貸中的標準組成部分。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。