Cerebras迎上市後首次業績考驗，期權暗示股價波動達13%

Cerebras Systems Inc. 將於週二收盤後公布其作為上市公司的首季財報，期權定價顯示這家AI晶片製造商的股價可能出現13%的雙向波動。

「第一季標誌著我們與OpenAI合作夥伴關係所啟動的多年成長階段的開端，」執行長Andrew Feldman在財報公布前的一份聲明中表示。

根據Visible Alpha的共識預測，分析師預計第一季營收將落在1.81億至1.83億美元之間，較去年同期成長82%。該公司預計將公布經調整後每股虧損16美分。Cerebras還將引入一項「核心營收」指標，該指標剔除與授予OpenAI的權證相關的營收抵減費用。

這份財報發布距離Cerebras於5月以每股185美元定價進行首次公開發行（IPO）僅一個多月。該股在首個交易日一度飆升至386美元，隨後進入劇烈波動模式——此後25個交易日中有19個交易日的漲跌幅超過3%。週一收盤價為224.43美元，較IPO價格仍上漲21%，但較盤中高點已下跌42%。

OpenAI因素

Cerebras的成長故事繫於與OpenAI簽訂的一項價值200億美元的多年雲端合約，該合約使用Cerebras硬體託管OpenAI的Codex-Spark軟體編碼模型。這筆交易佔該公司246億美元積壓訂單的大部分，其中37億美元預計將在2026年和2027年確認為營收。

然而，該合約帶來了會計上的複雜性。Cerebras授予OpenAI 3,340萬股權證，行使價格接近零。隨著公司開始履行協議，它將記錄非現金性質的營收抵減費用，從而降低報告營收。Needham分析師Quinn Bolton表示，這些費用在第一季將較為溫和，但隨著OpenAI合約的推進將會增加。

Cerebras還持有與Amazon Web Services的具約束力條款清單，這將使其成為首家託管其晶片的主要雲端服務供應商。

華爾街觀點

自IPO以來，已有11位分析師啟動覆蓋，根據FactSet數據，平均目標價為294美元，評級為買入。Wedbush設定目標價270美元，UBS設定300美元，Morgan Stanley設定250美元，均引述Cerebras在AI推理方面的技術優勢及其藍籌客戶基礎。

分析師預測，扣除營收抵減費用後的核心營收到2028年將達到72億美元，經調整每股盈餘為5.53美元。按週一收盤價計算，該股的本益比為41倍。

鎖定期到期逼近

一個關鍵風險將於週四到來，屆時13%的IPO股份將因首個鎖定期里程碑到期而成為可出售股份。IPO中僅出售了約15%的總流通股，這意味著較低的流通量放大了漲勢和跌勢。第二個鎖定期觸發條件將在Cerebras公布第二季財報兩天後生效，屆時將再釋放17%的股份。

第一季財報截止於IPO之前，因此此次發行帶來的資產負債表和現金流變化尚未反映在週二的報告中。

對投資者的意義

這份財報將檢驗Cerebras的高估值能否由加速的營收增長和不斷擴大的客戶關係來證明其合理性。投資者將關注核心營收指標以及OpenAI合約推進的任何最新進展，以尋找246億美元積壓訂單正在轉化為報告營收的跡象。週四的鎖定期到期增加了短期供給風險，無論財報結果如何，都可能對股價構成壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。