Chewy上調2026財年展望 自營訂閱佔銷售額84.6%

Chewy Inc.在上調2026財年營收與獲利展望，此前第二季淨銷售額達到指引區間高端。該公司押注市佔率提升與訂閱留存將支撐獲利，即便寵物市場毫無復甦跡象。

執行長Sumit Singh在9月9日的財報電話會議上表示：「儘管我們並未看到寵物市場消費者壓力較大的環境出現明顯復甦，但重要的是，我們也未見到進一步惡化。」他補充道：「我們的展望並不依賴整體寵物類別出現明顯復甦。」

這家總部位於佛羅里達州Dania Beach的線上寵物零售商目前預期2026財年淨銷售額為134.6億至135.7億美元，高於先前134億至135.5億美元的區間，意味著成長6.8%至7.7%。有機淨銷售額成長幅度收窄至5.5%至6.3%。調整後EBITDA利潤率指引由6.6%至6.8%收窄至6.7%至6.8%，下限提升10個基點，隱含中值調整後EBITDA為9.12億美元，較去年同期擴張逾100個基點。

營收較去年同期的31億美元成長7.3%，若排除SmartPak與Modern Animal兩項收購，有機成長率為5.7%。活躍客戶數增加3.8%至2,170萬人，其中包含來自SmartPak的4.3萬人；每活躍客戶淨銷售額達602美元，報告成長1.9%，若就去年同期多出的一週進行標準化調整則成長3.8%。自營訂閱客戶銷售額攀升9.3%至28億美元，佔總淨銷售額的84.6%。

毛利率維持在30.4%，與去年同期持平，較前一季上升30個基點，銷貨成本增加7.3%至23.19億美元。財務長Christopher Deppe表示，EBITDA超預期的部分約有1,000萬美元來自提前收到的關稅退款以及移入本季的供應商回饋，另有逾500萬美元來自禮品卡失效收益、庫存調整及供應商資助的商品推廣。他表示：「這些項目並不代表我們的基礎利潤率運行水準。」

Chewy表示，其表現超越整體寵物類別2至3倍，產業數據顯示消耗品市場較去年同期大致持平，而Chewy則實現中個位數成長。在品類組合與商品推廣策略調整帶動下，耐用品營收成長中十位數百分比。Singh將零食與配料形容為消耗品中的非必需部分，其放緩幅度大於核心食品與藥品。

目標2027年AI節省5,000萬美元

Chewy向一小部分行動應用程式用戶推出AI客服助理Kai，目前約30%的對話透過自助服務解決，涵蓋訂單狀態、退貨、自營訂閱及帳戶管理。公司將該部署從第三季提前至第二季。語音代理Callie則在部分Chewy Vet Care診所處理預約確認與後續追蹤。

管理層預期，AI相關措施將在2026財年帶來數千萬美元的成本節省，並在2027財年擴大至約5,000萬美元的年化節省。Singh提醒不應將該數字視為直接挹注盈餘。他表示：「將AI節省機械式地疊加在我們2026財年的利潤率軌跡之上並不恰當。」他指出，這些效率提升將抵銷薪資通膨的影響，也可能為成長性支出提供資金。

Chewy Health仍為成長最快的業務。Chewy Vet Care診所組合營收成長達三位數百分比，規模4億美元的Modern Animal收購於本季完成且表現優於預期，SmartPak則連續第七季實現中十位數百分比的銷售成長。在整合持續進行之際，兩項收購對調整後EBITDA利潤率構成小幅拖累。

自由現金流因時序因素由去年同期的1.06億美元降至9,000萬美元，同期營運現金流為1.37億美元，資本支出為4,800萬美元。Chewy本季結束時持有6.12億美元現金及可供出售證券，總流動性逾10億美元，此前公司發行了6億美元定期貸款並回購2億美元股票，相當於990萬股。

針對第三季，Chewy指引淨銷售額為33.23億至33.58億美元，報告成長率6.6%至7.7%，調整後EBITDA利潤率為6.6%至6.7%，調整後稀釋每股盈餘約0.39美元。Deppe表示，毛利率將較第二季下滑，但較去年同期仍將提升，燃料成本將在本財年剩餘時間構成中個位數百萬美元的逆風。

股價收跌7.7%至20.75美元，今年以來累計下跌約35%。投資人聚焦於持平的毛利率以及不是上調而是收窄的獲利預測。指引中值假設消費者行為毫無改善，而高端目標則需要更佳的市場環境或更強勁的執行力。下一項考驗將是第三季財報，屆時Modern Animal的客戶新增數仍未被納入指引。