中國製造業PMI升至51.5，延續五年來最長擴張周期

中國民營工廠指數8月攀升至51.5，連續第九個月擴張，為五年來最長的上行周期。

中國RatingDog製造業PMI從7月的50.9升至8月的51.5，高於市場共識的51.0，延續近五年來最長的擴張周期，新出口訂單增速創六個月新高。

RatingDog創辦人姚宇表示：「改善是全方位的，新訂單連續第十五個月增長，出口業務增速為六個月來最快。」

這份與標普全球（S&P Global）於周二聯合發布的數據，標誌著連續第九個月高於50的榮枯線。產出連續第九個月擴張，增速為5月以來最強；積壓訂單連續第七個月上升，增速為3月以來最快。投入價格通脹在四個月內首次加速，主因金屬和石油成本上升，但製造商因競爭壓力在2026年首次下調出廠價格。商業信心降至七個月低點。

這份數據發布的前一天，官方國家統計局製造業PMI同樣有所改善，令交易員在同一周內同時獲得國有權重和出口權重兩項調查的確認。基本金屬普遍上漲，上期所鋅價突破每噸27,000元人民幣，倫敦金屬交易所（LME）鋅價觸及3,980.5美元，為2022年5月以來最高；澳元作為中國需求的流動性代理亦獲得支撐。

製造業指標的韌性，正值北京倚重出口需求以抵銷疲弱的國內房地產市場之際。新出口訂單因強勁的消費品需求而加速增長，這一管道與澳洲大宗商品出口的關聯度，較由國內刺激帶動的活動更為直接。新訂單上次出現如此長時間的增長是在2018年，當時美中貿易戰壓縮了出貨量。

價格方面，投入成本因金屬和油價上漲而上升，但出廠價格在2026年首次下跌，因競爭和促銷活動壓縮利潤空間。姚宇表示，投入價格漲幅仍然溫和。就業保持穩定，消費品製造商增加人手，而中間品和投資品企業則削減員工人數。

跨資產反應即時顯現。上海期貨交易所基本金屬普遍上漲，上期所鋅價上漲2.68%至每噸27,165元人民幣的盤中高點，為2022年5月以來最強。LME鋅價上漲2.29%至每噸3,980.5美元，銅和鋁亦同步走高。作為中國經濟狀況流動性代理交易的澳元，受到出口訂單強勁的支撐。

這份數據亦融入澳洲增長前景獲逐步支持的更廣泛圖景。本週公布的澳洲第二季GDP組成數據顯示，淨出口為增長貢獻了0.1個百分點，政府需求和庫存再貢獻0.33個百分點。

展望未來，姚宇表示，製造業PMI短期內預計將保持在擴張區間。該數據降低了北京推出額外刺激措施的壓力，儘管商業信心指數走軟以及年內首次出廠價格下調，顯示工廠部門仍面臨持續的競爭壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。