中國關鍵礦物槓桿效力減弱 盟友斥資135億美元建替代供應鏈

中國對關鍵礦物的脅迫性掌控正在鬆動，西方投入135億美元的反制措施——包括儲備融資、項目資金與底價保證——正在11月10日釜山休戰協議到期前建立替代供應鏈。

「中國透過運用其耗費數十年建立的扼喉點，實際上幫了其貿易夥伴一個大忙，」澳洲前總理、同時擔任美國全球戰略公司副主席的斯科特·莫里森在《華爾街日報》的評論文章中表示。「北京越是濫用其槓桿優勢，圍繞其建立替代體系的理由就越是充分。」

這項反制措施涵蓋多個層面。2月啟動的「金庫計畫」（Project Vault）以100億美元的進出口銀行融資加上近20億美元的民間資本，支持美國首座服務民間產業的戰略關鍵礦物儲備。美澳協議從10月的10億美元擴大到涵蓋11個指定項目的35億美元，涉及鎵、釹鐠、石墨、鎢、鎳、鉭與鎂等礦物。2025年7月的MP材料公司（MP Materials）交易承諾投入4億美元優先股權及1.5億美元貸款，並以每公斤110美元的10年期釹鐠底價及10年期磁鐵採購承諾作為支撐。

這其中的利害關係具有結構性意義。中國供應美國超過90%的稀土需求，並控制全球約85%的稀土加工產能。但習近平決定將這一地位武器化——從2023年7月對鎵和鍺實施出口管制開始，2025年2月擴大到鎢及七種重稀土，到10月下旬更宣稱對任何含有中國稀土的產品擁有全球許可管轄權——已將供應鏈韌性提升為整個西方世界的國家安全優先事項。

扼喉點的侵蝕

中國的優勢從來不在於地質或技術，而在於經濟。北京經常以廉價供應充斥市場，壓低價格，使西方的新建項目在經濟上不可行。全球對主要磁鐵稀土的需求每年不到10萬噸，僅相當於澳洲每年出口約10億噸鐵礦石的極小一部分。小規模的量使市場更容易被操控，但這也意味著其主導地位的威懾力可能不如表面上看起來那麼強大。

2010年的日中稀土危機同時展現了北京槓桿的力量與局限。日本透過投資2.5億美元於澳洲的萊納斯公司（Lynas）作為回應，該公司如今是中國以外全球最大的分離稀土生產商。2014年世界貿易組織針對中國出口限制的裁決進一步限制了北京的選擇空間。然而西方終端用戶持續採購更便宜的中國供應，加深了最終成為自身弱點的供應集中度。

這種自滿情緒在中國開始施壓時宣告終結。2025年4月中國切斷對美國及西方汽車製造商的七種重稀土供應，導致日產（Nissan）和鈴木（Suzuki）生產中斷。銻價在出口禁令後上漲40%。6月，中國將包括MP材料公司在內的10家美國公司列入出口管制名單。

槓桿的代價

美國的回應已超越單一項目層面，轉向改變市場條件。3月20日的行政命令指示各機構加速許可審批，並動用《國防生產法》提供貸款擔保。其後展開232條款調查，2025年7月的預算擴大了國防儲備庫規模，同時撥款5億美元給戰略資本辦公室（Office of Strategic Capital）用於信貸補貼，可支持高達1,000億美元的貸款。

平行的美日框架增加了定價措施、融資、承購協議、戰略儲備以及快速反應機制。日本也計劃於2026年1月起在南鳥島（Minamitori Island）附近約6,000公尺深的海域測試深海稀土開採，而越南則計劃自2026年1月1日起禁止未經加工的稀土出口。

9月24日的習近平與川普白宮會晤，以及11月10日的休戰協議到期，將檢驗北京是否延長暫停或進一步升級衝突。中國仍掌握著加工瓶頸——約佔全球稀土精煉的85%和高強度永磁材料生產的90%以上。但如今的底價和長期承購協議使西方生產商免受中國價格操縱的影響，從根本上改變了替代供應鏈的經濟邏輯。

「這些措施改變了經濟格局，使西方競爭者得以挑戰中國的主導地位，」莫里森寫道。「出乎意料的是，這一切我們都得感謝中國。」

本文僅供參考之用，不構成投資建議。