晶片股重挫 30年期美債殖利率觸及5.33%

半導體類股大幅下跌，因30年期美債殖利率攀升至5.33%，創19年新高，壓縮了AI晶片板塊的估值。

半導體類股下跌，因30年期美債殖利率觸及5.33%，創19年新高，觸發該板塊自3月以來最陡峭的三日跌幅。

「10年期美債殖利率可能維持在4%至4.5%的區間，但風險仍偏向上行，」嘉信理財的固定收益團隊表示，指出持續的通膨與沉重的政府借貸壓力。

輝達在單一交易日內市值蒸發高達1,530億美元，超過其2026財年預估的1,200億美元利潤。超微下跌逾4%，跌破500美元關卡，而包括SK海力士、三星電子和美光科技在內的記憶體廠商合計市值損失數千億美元。費城半導體指數錄得自3月以來最陡峭的三日跌幅，同時能源精選產業SPDR基金則逼近歷史高點，布蘭特原油徘徊在每桶85美元附近。

這波重新定價反映出市場對聯準會預期的轉變，CME FedWatch工具顯示，年底前至少升息一次的機率達70%，高於先前對降息的押注。較高的折現率降低了未來盈餘的現值，對享有高溢價估值的成長股打擊最大，投資人如今在AI驅動的成長與孳息的固定收益之間進行權衡。

債市重新定價衝擊成長型估值

長天期殖利率的飆升反映多項壓力匯聚。30年期美債殖利率達5.33%，為2007年以來最高水準，而10年期殖利率接近4.70%，2年期則為4.24%。波士頓聯儲研究顯示，關稅已為核心PCE通膨增加約0.5個百分點，但結構性因素——供應鏈重組、勞動市場緊俏與擴張性財政政策——顯示壓力超出貿易政策範疇。

較高的殖利率對成長股形成雙重逆風。一方面提高了未來現金流所適用的折現率，降低多年後預期盈餘的現值；另一方面提升了無風險固定收益的吸引力。在30年期殖利率提供5.33%的情況下，持有波動性股票的机会成本上升，促使機構資金從科技股輪動至債券、能源及其他價值型板塊。

AI需求不受短期波動影響

儘管出現拋售，半導體需求的基本驅動力依然強勁。輝達估計握有AI訓練晶片80%至85%的市佔率，預期季度營收將達930億至950億美元，年增約67%，因微軟、亞馬遜、Google和Meta等雲端服務供應商在2026年合計投入逾2,000億美元於AI基礎設施。

超微已崛起為具實力的挑戰者，第二季資料中心營收年增107%至67億美元，現占總營收的58%。執行長蘇姿丰預期2026年下半年伺服器營收成長將超過80%。富國銀行的Aaron Rakers預測，超微伺服器CPU營收將在2026年達到160億美元，成長68%。

台積電作為輝達、超微與蘋果的晶片代工製造商，營收成長45%，並計畫在2026年資本支出超過400億美元。Susquehanna將其目標價從575美元上調至600美元，理由是其於AI供應鏈中的地位。

更廣泛的問題在於估值是否反映了這些成長軌跡。根據《華爾街日報》分析，AI相關股票現在約占標普500指數總市值的45%，而美國前七大科技公司占該指數比重超過三分之一。標普500指數的席勒CAPE比率處於2000年網路泡沫破裂前未曾見過的水準。麻省理工學院一項研究發現，95%的生成式AI試點項目未能實現可衡量的投資報酬率，這對企業採用速度是一項警示。

對投資人而言，這波拋售可能在具備強大競爭地位與穩健資產負債表的高品質個股中創造進場機會。定期定額投資可降低擇時風險，而考量到當前的高波動性，部位規模控管及跨產業、跨地區的分散配置仍然至關重要。下一個考驗是輝達的財報，其財測將顯示在較高利率環境下，AI需求能否支撐當前估值。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。