中金上調智譜目標價 13% 至 900 港元，因其營收飆升 60 倍

中金上調智譜 AI (02513.HK) 目標價 13% 至 900 港元，因該公司的人工智能模型即服務（MaaS）平台經常性收入大幅超出預期。該行維持「跑贏大市」評級，理由是截至 2026 年 3 月，智譜應用程序編程接口（API）的年度經常性收入（ARR）同比增長了 60 倍。

中金在報告中表示：「2026 年 API ARR 的增長軌跡顯著超出了公司和市場的預期。」儘管該股當日大漲 29.6%，股價達到約 905.5 港元，略高於新目標價，該行仍上調了目標價。

智譜的 API ARR 達到 17 億元人民幣，這一關鍵指標表明下游客戶對人工智能模型的採用正在加速。這一業績促使中金公司將 2027 年的市銷率估值倍數提高至 50 倍。

分析師的這一舉動是在智譜公佈 2025 年業績之後做出的，該業績符合預期。公司營收為 7.24 億元人民幣，同比增長 132%，經調整後淨虧損為 31.8 億元人民幣。

雖然中金上調了營收預測，但將 2026 年和 2027 年的淨利潤預測分別下調了 5% 和 14%。報告將利潤下降歸因於 API 收入佔比提高，而 API 業務的毛利率仍處於增長階段。

智譜 API 收入的顯著表現預示著其人工智能模型正獲得強勁的市場認可，這可能鞏固其在 AI 即服務領域的領先地位，足以與商湯科技 (00020.HK) 等對手競爭。

此次評級上調表明，中金認為市場願意無視短期虧損，轉而關注營收增長和市場份額的獲取。投資者現在將關注該公司能否將飆升的營收轉化為可持續的利潤率。

本文僅供參考，不構成投資建議。