Circle 在 Heka 5.87 億美元 USDC 贖回爭議中勝訴仲裁

Circle 贏得一項法院認可的仲裁裁決，退休法官認定該穩定幣發行商因懷疑 Heka Funds 涉及與 Tether 相關的市場操縱行為，而合法暫停其 USDC 鑄造與贖回服務。

Circle 獲得法院支持的仲裁勝訴，根據 7 月 15 日在波士頓聯邦法院公開的紀錄，詳細說明了該穩定幣發行商為何暫停 Heka Funds 的 USDC 鑄造與贖回服務，原因是懷疑其涉及與最大競爭對手 Tether 相關的市場操縱行為。擔任仲裁員的退休法官 Robert L. Dondero 在剩餘的合約索賠上裁定 Circle 勝訴，認為該公司的行為符合其與 Heka 簽訂協議所授予的權利。

Dondero 在最終裁決書中寫道：「該遺漏意在避免揭露 Tether 在 Elysium 中的角色。」此處指 Heka 在 2022 年 1 月開設帳戶時，未能揭露 Tether 是該基金的主要資本提供者。

本案的核心是 Heka Funds，該基金由倫敦的 Abraxas Capital Management 管理，於 2022 年 1 月為其 Elysium Global Arbitrage Fund 開設 Circle 帳戶。Heka 在入職審查期間僅披露了投資人 Simon Grima，而此時 Tether 已成為該基金的主要資本提供者。Heka 創辦人 Fabio Frontini 的證詞顯示，截至仲裁時，Tether 的投資額已達約 8 億美元，約佔 Elysium 資產的 75%。Circle 首席業務官 Kash Razzaghi 作證指出，若公司在建立合作關係之初知悉 Tether 的角色，就不會批准該帳戶。

此裁決強化了 Circle 監管其穩定幣生態系統的法律權力，而該公司正於全球擴張其機構業務。Circle 近期獲得美國貨幣監理署的最終批准，得以設立 Circle National Trust，並正準備於 7 月 23 日舉辦 Current Seoul 活動，屆時來自銀行、加密貨幣交易所及支付公司的高管預計將討論未來的合作夥伴關係，因為 Circle 正致力於在韓國推動 USDC 的更廣泛採用。

引發暫停服務的交易爭議

此次爭議可追溯至 2023 年 3 月，當時矽谷銀行倒閉導致 USDC 短暫跌破與美元的掛鉤匯率。Heka 在二級市場購入折價的 USDC，並在許多其他套利公司在價差收窄後停止操作時，仍按面值向 Circle 贖回這些代幣。

Circle 允許 Heka 在兩週內贖回超過 5.87 億美元的 USDC，同時測試該交易機會是否取決於 Heka 的活動。仲裁期間披露的 Circle 內部通訊顯示，高管們對於這些交易是否代表合法的套利行為存在分歧。Razzaghi 將該活動描述為「人為製造的套利，而非市場驅動的套利」，並將其歸因於 Tether 免除了其正常費用，而 Circle 員工 David Norton 最初則認為這些交易在商業上看似合理。

Norton 後來改變了立場，因為他要求 Heka 暫停其交易後，觀察到市場價差反而收緊而非擴大。根據法庭文件，Coinbase 也告知 Circle，由於 Heka 與 Tether 的關係及其費用結構，該交易所對與 Heka 合作感到不安，因此對該帳戶實施了限制。

合約權利與仲裁結果

Circle 於 2023 年 11 月將 Heka 的鑄造和贖回額度降至零，隨後在 Frontini 威脅採取法律及監管行動後，於 12 月 1 日根據雙方主服務協議第 9(c) 條暫停該帳戶。Heka 於 2024 年 2 月提出的 1 億美元贖回請求被拒絕，主服務協議隨後於次月到期。

Dondero 在適用德拉瓦州法律後裁定，Circle 並未違反任何一項協議，因為用戶條款允許公司自行決定調整交易限額及暫停服務。仲裁員還裁定，Circle 無需證明市場操縱行為實際發生，只需證明其已得出此類活動可能正在發生的合理結論。

儘管 Circle 要求約 515 萬美元的法律費用及成本，但 Dondero 僅判給 166,643.25 美元，用於專家工作相關的費用，原因是仲裁員認為 Heka 持續追求的 4900 萬美元利潤損失索賠先前已被排除在案件之外。

Heka 發言人向英國《金融時報》表示，該基金從未從事市場操縱行為，也從未因此類行為成為監管調查的對象。該發言人還表示，Circle 試圖公開仲裁紀錄，是為了轉移外界對其拒絕處理 USDC 贖回的關注。

此裁決可能導致其他穩定幣及 DeFi 協議的鑄造與贖回實務受到更嚴格的審查，因為監管機構和機構用戶越來越要求有關誰能控制穩定幣流動性存取權限的透明度。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。