思科一個月飆升32% 人工智慧網路交易從Arista轉向

人工智慧網路交易在一個月內反轉，思科超越Arista成為市場對資料中心基礎設施的首選押注。

思科系統公司過去一個月飆升32%，而Arista Networks Inc.下跌10%，博通公司則橫盤整理——這是人工智慧網路交易的一次急劇逆轉，傳統老牌企業勝過了純粹的挑戰者。

「思科第三季度實現了創紀錄的季度營收，我們看到非常強勁且廣泛的產品需求，證明了我們技術在連接和保護人工智慧方面的相關性，」執行長查克·羅賓斯表示。

思科報告 fiscal 第三季度營收為158.4億美元，年增12%，其中網路營收增長25%。該公司將2026財年人工智慧基礎設施訂單目標從50億美元上調至90億美元，並將人工智慧營收預測從30億美元提高至40億美元。資料中心交換訂單年增超過40%，驗證了Silicon One平台策略。相比之下，Arista預測2026年第一季非GAAP毛利率為62%至63%，這一回落被分析師標記為利潤率壓縮風險。

這波輪動之所以重要，是因為這三家公司都面臨相同的超大規模雲端運算資本支出週期——Meta Platforms Inc.和微軟公司同時是思科和Arista的主要客戶。然而在過去一個月，市場選擇了老牌企業。思科股價目前的估值倍數高於財報發布前，而Arista一年內75%的漲幅已被當月10%的跌幅部分抵消。對於投資者而言，問題在於思科的動能能否持續整個季度，還是均值回歸會讓Arista重新領先。

推動輪動的因素

思科的優於預期並上調財測，迫使分析師重新調整預期。至少11家機構——包括匯豐、瑞銀、摩根士丹利、美國銀行、高盛和摩根大通——在財報後上調了目標價。匯豐指出，管理層預計2027財年人工智慧營收至少達60億美元，這是關鍵支撐。Rosenblatt、瑞銀和摩根士丹利強調了人工智慧驅動的網路需求以及與超大規模雲端運算客戶的關係，分析師提到訂單強勁以及維持營業利潤率在中30%左右的途徑。

空頭論點並未消失。高盛和Piper Sandler儘管上調了目標價，但仍維持中性評級，指出估值偏高以及持續存在的安全相關逆風。富國銀行表示對思科的市盈率水平更加敏感。內部人拋售也在加速——羅賓斯於5月10日以96.57美元賣出15,746股，同日還有六名其他高階主管出售了股票。

Arista的利潤率壓縮 vs 博通的穩步上揚

Arista下跌10%反映了投資者對客戶集中度和利潤率壓力的擔憂。該公司2026年第一季非GAAP毛利率預測為62%至63%，較先前水平有所回落，且其對Meta和微軟在營收中佔有顯著比例的依賴仍是一個隱憂。執行長Jayshree Ullal表示，2025年是「Arista 2.0動能獲得驗證的一年」，該公司累計出貨了1.5億個連接埠，但利潤率走勢讓投資者有所保留。

博通一個月來的平穩表現看起來是在大幅上漲後的消化期。該公司2026財年第一季人工智慧半導體營收達到84億美元，年增106%，管理層預測第二季人工智慧半導體營收為107億美元。執行長Hock Tan表示人工智慧營收增長正在加速。博通同時向思科和Arista供應晶片，因此其走勢往往跟隨更廣泛的半導體市場情緒，而非網路特定事件。該股在過去一年上漲了85%。

從一年的時間框架來看，差距顯著縮小。思科以86%領先，其次是博通的85%，然後是Arista的75%。「明確贏家」的敘述反映的是近期觀察，而非已成定局。今天盤中部分逆轉——Arista反彈3%至4%，思科下跌2.5%，博通上漲2%——顯示人工智慧網路領域的領導地位變化速度有多快。

對投資者而言，關鍵問題是思科的動能是否可持續。該公司90億美元的人工智慧訂單目標、季度內13億美元的股票回購以及每股0.42美元的季度股息提供了資本回報緩衝。但毛利率正在壓縮——2026財年第四季毛利率預測為65.5%至66.5%，低於幾季前的68.4%——因為人工智慧硬體組合稀釋了盈利能力。管理層還宣布了高達10億美元的重組費用，這是一種常見的削減成本手段以美化每股盈餘。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。