思科股價創25年新高 市場憂慮2000年式科技泡沫重演

標普 500 指數上漲 0.8%，創下 7,501.24 點的新紀錄。在思科系統公司發佈亮眼財報後，科技股大幅攀升，但此次上漲也引起了資深交易員的不安，他們看到了與網路泡沫時期的相似之處。道瓊工業平均指數上漲 0.7%，歷史上首次收於 5 萬點上方，納斯達克綜合指數同樣創下新高。

「起初由少數幾家公司帶動的增長，現在正推動半導體、基礎設施乃至部分工業經濟的盈利增長，」貝萊德（BlackRock）首席投資與投資組合策略師 Gargi Pal Chaudhuri 表示。作為最初網路繁榮時期的明星，思科股價飆升 13.4%，創下近 15 年來表現最好的一天。此前其利潤和收入遠超分析師預期，執行長 Chuck Robbins 將此歸功於「非常強勁且廣泛的需求」。

此次上漲將費城半導體指數（SOX）推高至較其 200 日均線高出 63.8% 的水平，這一偏離程度自 2000 年 4 月泡沫開始破裂以來尚屬首次。人工智慧基礎設施的巨大需求推動了這一漲勢，同時 10 年期美債收益率穩定在 4.47%，布倫特原油報每桶 105.72 美元。

對於經歷過上次崩盤的投資者來說，思科、英特爾（Intel）和高通（Qualcomm）等網路時代的領頭羊重回表現榜首，是焦慮的根源。「這是一個令人心驚膽戰的巧合，」Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 表示，他曾在 2000 年擔任期權市場做市商。因《大空頭》而聞名的 Michael Burry 在社交媒體上寫道，市場「感覺就像 1999-2000 年泡沫的最後幾個月」。

估值尚未達到泡沫高點

儘管如此，當前漲勢的支持者指出了關鍵的區別。最重要的在於估值。根據 FactSet 的數據，費城半導體指數目前的遠期市盈率為 27.7 倍。而在 2000 年 3 月的巔峰時期，這一倍數高達驚人的 52.1 倍。Sosnick 指出，目前的增長有真實的利潤增長支撐，最近的財報季是多年來最強勁的季節之一。

「看到思科和英特爾重回巔峰，確實令人難以置信，」Spectra Markets 總裁 Brent Donnelly 表示。還指出了更為複雜的地緣政治格局，並暗示散戶投資者現在更加理智，傾向於逢低買入而非盲目追高。

擇時離場的挑戰

即便市場處於泡沫之中，精準把握退出時機也是一場危險的遊戲。如果投資者在 1999 年清倉，就會錯過納斯達克最後的拋物線式飆升。「這很難據此採取行動，因為即使我們正處於泡沫的最後一波，我們仍可能看到相當可觀的漲幅，」Donnelly 說。

辯論的核心在於，目前由幾家科技巨頭領導的人工智慧支出熱潮是否具有可持續性。Bokeh Capital Partners 的 Kimberly Caughey Forrest 於 1999 年入行，她回憶道，當市場意識到網路硬體的支出不會無限增長時，網路泡沫便破裂了。「當其中一家公司退縮時，其他公司會停止投資嗎？」她談到當今的 AI 領袖時問道。「我們拭目以待。」

本文僅供參考，不構成投資建議。