城堡證券警告稱，中東衝突造成的經濟影響正在進入一個更危險的「第二階段」，從通脹威脅轉向對全球增長的直接衝擊。該公司認為，市場系統性地低估了實體大宗商品短缺的嚴重性，這種短缺現已遠遠超出原油範圍，威脅到關鍵的工業供應鏈。
城堡證券發布嚴厲警告稱，市場對中東衝突的解讀已危險地過時。該公司分析師認為，其經濟影響正從通脹性供應衝擊轉向以增長破壞為中心的更具破壞性的「第二階段」。雖然最初的市場反應集中在能源價格飆升和央行鷹派應對上，但城堡證券認為這種應對策略存在缺陷。與2022年不同，全球經濟現在缺乏大規模財政刺激、緊張的勞動力市場和過剩消費者儲蓄的緩衝，使其更容易受到經濟下滑的影響。
城堡證券表示，市場對原油期貨的關注掩蓋了更嚴重和更廣泛的實體短缺。報告指出，阿曼原油的現貨價格已達到每桶160美元，遠高於期貨合約價格，這表明亞洲市場存在嚴重的稀缺。這種供應緊縮並非僅限於石油。現在，成品油、液化天然氣、化肥和氦氣等關鍵工業投入品也出現短缺。氦氣短缺對半導體製造構成直接威脅，這反過來可能擾亂數據中心建設和能源密集型人工智能基礎設施的擴展。此外，中東硫磺供應中斷（硫磺是鎳加工的關鍵投入品）威脅到全球電動汽車電池供應鏈，因為全球最大的生產國印度尼西亞從該地區進口75%的硫磺。
城堡證券概述了兩種潛在情景，兩者都將導致經濟收縮和增長預測的下調。在第一種情景中，供應衝擊直接侵蝕了缺乏強大潛在支持的全球經濟中的需求。在第二種情景中，如果增長證明更具彈性，央行將被迫積極收緊金融條件以對抗通脹效應。該公司警告稱，由增長預期惡化和信用利差擴大驅動的市場主導的緊縮週期將特別具有破壞性。在這種環境下，城堡證券建議美元看漲期權可以作為抵禦衝突進一步升級的有吸引力且不對稱的對沖工具。該報告還質疑，如果全球金融條件以無序方式收緊，人工智能驅動的資本支出繁榮的持久性。
