德国商业银行获利飙升94% 裕信银行收购战加剧

德国商业银行第二季获利优于预期，为法兰克福在與裕信银行450亿欧元的敵意收购战中增添籌碼。

德国商业银行（Commerzbank）第二季淨利較去年同期飆升94%至8.98亿欧元（约10.4亿美元），超越分析師預期，強化了這家德國銀行在面對義大利裕信银行（UniCredit）敵意收购攻勢時的談判地位。

執行長貝蒂娜·奧爾洛普（Bettina Orlopp）週四表示：「裕信银行即使持有大額股權，也無法單方面決定根本性的結構措施。這對雙方都創造了明確的責任，需要對商業模式達成共識，並讓所有利害關係人參與其中。」

這一結果相比去年同期的4.62亿欧元，並超過德国商业银行公布的8.45亿欧元分析師平均預估值。根據「Momentum 2030」策略，該行2026年純利目標設定為至少34亿欧元，高於此前超過32亿欧元的指引。德国商业银行於5月就2025會計年度派發每股1.10歐元的股息，年增約69%。

這份財報出爐之際，正值奧爾洛普與裕信银行執行長安德烈亞·奧塞爾（Andrea Orcel）首次正式會面的前一天。裕信银行在提出450亿欧元的敵意收購方案後，已持有德国商业银行近48%的股權。裕信银行預計在獲得歐洲央行批准後，於2026年第四季取得營運控制權，而涉及裕信银行旗下德國子行裕信銀行（HypoVereinsbank）的全面合併則計劃在兩至三年後進行。

談判背後的數字

兩家銀行之間的差距依然懸殊。裕信银行的市值達1,278亿欧元，幾乎是德国商业银行442亿欧元的近三倍。裕信银行去年實現111亿欧元的淨利，而德国商业银行僅為26亿欧元；裕信银行的有形股本回報率為19.2%，德国商業銀行為8.7%。裕信银行的成本收入比為38%，遠優於德国商业银行的57%。

奧爾洛普要求在股價基礎上獲得兩位數的收購溢價，並保障商業模式核心優勢不受影響，其中包括德国商业银行覆蓋40個國家的國際網絡。有報導指出，在裕信银行的計劃下，德國約有7,000個全職職位可能被裁撤。仍持有該行股份的德國政府，连同員工代表及由前德國聯邦銀行總裁延斯·魏德曼（Jens Weidmann）擔任主席的監事會，已被拉入談判進程。

標普降溫市場熱情

並非所有信號都指向正面。標普全球評級（S&P Global Ratings）確認德国商业银行的長期發行人評級為「A」，但將展望從「正面」下調至「穩定」，理由是潛在收購所帶來的整合風險日益增加。該機構警告，若完全併入裕信银行集團，德国商业银行可能喪失其獨立資本緩衝——而正是這些緩衝此前曾引發評級即將上調的預期。

市場已對這一轉變作出回應。德国商业银行股價在最近一個交易日上漲2.55%至39.48歐元，距離52週高點39.72歐元僅差0.60%。本週漲幅為4.97%，年初至今累計上漲9.36%。股價較200日均線34.99歐元高出約13%，相對強弱指數（RSI）為62.2——略顯偏熱但尚未過熱。

季度業績與董事會會晤如今已密不可分：業績越好，法兰克福的談判籌碼就越強。如果德国商业银行能維持這一股利成長軌跡，任何交易的價格都將水漲船高。如果標普的謹慎態度滲透進市場的考量，動能則可能逆轉。下一個里程碑是奧爾洛普與奧塞爾的會面，這將為整個談判進程定下基調。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。