中國恒大銷售額下滑14.9% 中國房市低迷加劇

碧桂園五月銷售延續長期下滑，中國房地產危機持續加深。

碧桂園控股有限公司公布，五月歸屬股東的合約銷售額約為人民幣26.3億元（約3.64億美元），較去年同期下降14.9%，顯示中國長期以來的房地產低迷持續拖累開發商營收。該公司在一份公告中指出，合約銷售建築面積約為33萬平方米。這家香港上市開發商股價週三下跌3.5%，其中賣空交易占成交量的16.8%。

「整體房地產放緩正蔓延至行業各角落，」國有背景開發商萬科旗下的物業管理公司萬物雲首席運營官何書華表示。「房價下跌改變了屋主的預期，而收費困難已成為普遍問題。」

碧桂園最新月度銷售數據使其累計表現進一步陷入負值區間。這家曾是中國銷售額最高的住宅開發商，自2023年以來一直深陷流動性危機，因房地產市場低迷導致需求蒸發。研究機構克而瑞數據顯示，中國前500大物業公司的平均收費率已從2021年的89%降至去年的71%，反映整個行業面臨的廣泛壓力。業界高層指出，2025年出現了最大降幅，此後情況持續惡化。

物業管理連鎖效應加劇

銷售下滑正衝擊物業服務行業，管理公司難以向不滿的屋主收取費用。中海物業去年退出總計5,560萬平方米的項目，較前一年增加25%；而碧桂園自家的物業管理單位在2025年退出約8,000萬平方米。根據克而瑞數據，小型未上市物業管理公司的收費率普遍低於65%。

瑞銀中國和香港房地產研究主管林智傑表示，當收費率低於85%時，企業通常會出現負現金流。相比之下，芝加哥房地產諮詢公司Enhance International首席執行長Sam Radwan表示，美國房地產信託基金在此一門檻以下通常被視為不可投資。Radwan補充說，管理不善的社區公寓價值可能下跌高達25%。

碧桂園銷售額加速下滑，凸顯了中國房地產危機的規模——自2021年泡沫破裂以來，這場危機已持續超過四年。根據螞蟻集團研究院與廈門大學經濟學院的一項研究，截至2025年底，近四分之一的中國家庭擁有至少兩套住房，顯示投機性買盤如今已成為市場的拖累。根據澳盛銀行估算，未售出住房庫存的總建築面積約為大倫敦地區的兩倍，開發商面臨需求疲軟與空置房產過剩的雙重壓力。地方政府正日益介入物業管理糾紛，至少已有五個縣級政府發出指令，要求公職人員按時繳納物業費。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。