信用卡違約率達13% 貸款增速落後GDP

今年第一季，信用卡餘額逾期90天或以上的比率達到13%，接近2008年後的高點，根據紐約聯邦儲備銀行的數據。然而，WalletHub數據顯示，平均每戶家庭持有約11,500美元的卡債——經通膨調整後，比2007年峰值少了近1,600美元。

穆迪評級（Moody's Ratings）資深分析師Michael Taiano表示：「高違約率反映的是特定時期——疫情期間發放的貸款正在惡化，並非全面的消費者崩潰。就業市場穩定，但一旦失業，找到新工作可能需要更長時間，因此部分違約消費者的還款模式並未如往常一樣恢復。」

聯準會衡量消費者債務償還支出占可支配個人收入比例的指標，在第四季為5.4%，遠低於20年前超過7%的水準。聯準會另一項追蹤銀行消費卡貸款的指標顯示，逾期至少30天的餘額不到3%，而2007年高峰為4%以上，隨後幾年更接近7%。這種差異源於紐約聯準會將已核銷但仍留在信用報告上的餘額納入計算，意味著13%的數字既反映了當前的壓力，也包含了過去多年累積的壞帳。

疫情期間貸款的後遺症，如今正在限制新的信貸供給。銀行已收緊核貸標準，且聯準會數據顯示，信用卡貸款增速已落後於名目GDP成長——而疫情後的大部分時間裡，信用卡貸款增速曾持續領先GDP。這形成了一個兩難困境：在物價漲幅快於薪資成長的時期，尤其是對大眾市場家庭而言，信貸過少可能抑制消費支出。

無法清除的疫情貸款遺毒

紐約聯準會的90天違約率指標，包含了銀行已核銷但仍留在消費者信用報告上的餘額。這些貸款有許多是在疫情期間發放的，當時紓困金提升了信用分數，促成了一波新的借貸潮。隨著政府補貼退場、通膨侵蝕購買力，一部分即使在疫情前就已處於邊緣的借款人開始違約。

結果是一團問題債務推高了整體違約率，即使大多數借款人仍正常還款。聯準會數據顯示，今年第一季銀行信用卡的壞帳率約為3.8%，低於1985年以來的4.3%平均值。這些損失在如今利率高漲的環境下也較可控，因為較高的信用卡收益率有助於抵銷違約損失。

貸款放緩構成成長問題

對銀行而言，更大的隱憂在於新信貸的萎縮。聯準會數據顯示，在疫情後相對於GDP大幅增長之後，銀行信用卡貸款增速近期已落後於名目GDP擴張。這反映出更嚴格的核貸標準，限制了誰能獲得信用卡或更高的信用額度。

對放貸機構而言，這在淨利差面臨聯準會可能降息壓力之際，限制了貸款組合的擴張。聯邦基金利率每下調25個基點，浮動利率卡貸的收益率就會下降，壓縮銀行在循環餘額上賺取的利差。

對消費者而言，信貸收緊之際，債務償還比率雖然在歷史上看仍然偏低，但已逐步攀升。第四季的5.4%讀數高於一年前的5.2%和2022年的4.9%，顯示即便對多數家庭來說仍可負擔，但持有債務的成本正在上升。

部分借款人可能也選擇保留卡債，而非動用房屋淨值，因為在目前利率超過6%的環境下，要為疫情期間取得的房貸進行再融資成本高昂。將3%利率的房貸轉為現金再融資，遠比逐步償還卡債來得昂貴，這形成了一種讓卡債持續累積的誘因。

最終的結果是一個擁有兩個消費群體的經濟體：多數人能輕鬆償還債務，而少數人——集中於疫情期間的借款人——則陷入困境。對銀行和零售商而言，風險在於信貸渠道緊縮使後者減少平緩支出的選擇，從而放大對消費的拖累。

本文僅供參考，不構成投資建議。