原油每桶94美元 暗示殖利率上升 伊朗緊張局勢持續

伊朗暫停與美國的溝通，加上原油價格突破每桶94美元，正在為長期美國公債殖利率建立底部支撐。外交管道的中斷，消除了中東衝突在短期內降級的可能性。

持續的美伊對峙推高原油價格，為長期美國公債殖利率構成了底部支撐。布蘭特原油維持在每桶94美元以上，外交管道崩潰，能源市場所蘊含的風險溢價毫無消散跡象。

Charles Schwab固定收益策略師Cooper Howard表示：「原油已成為判斷長期殖利率走向最重要的單一指標。只要緊張局勢持續，能源成本就會讓通膨預期居高不下，阻止殖利率回落至衝突前的水準。」

布蘭特原油週一交易價格為每桶94美元，較衝突後的峰值下跌逾18%，但過去12個月仍累計上漲43%。伊朗塔斯尼姆通訊社週日報導，德黑蘭談判團隊已停止透過中間人與美國交換訊息；此前美國在週末對伊朗軍事目標發動襲擊，伊朗隨後攻擊了一處美國空軍基地。根據芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具，交易員目前預測聯準會在今年底前至少升息一次的概率為56%，推動10年期美國公債殖利率上升6個基點至4.38%。

全球約21%的石油貿易必經的荷莫茲海峽，仍然是核心衝突點。自2月底美以聯合襲擊引發連鎖報復、從而重塑全球能源供應鏈以來，伊朗實際上已限制該海峽的通行。上一次主要航運要道遭遇如此大規模中斷——2019年沙烏地阿美石油設施遭襲事件——當時油價單日飆升15%，但在數週內隨著備用產能投入使用而恢復正常。然而，此次中斷已持續逾三個月，且未見任何外交解決方案，顯示當前的風險溢價可能屬於結構性而非週期性。

此影響正蔓延至全球固定收益市場。英國公債殖利率週一上揚，此前Nationwide報告顯示英國房價出現今年以來的首次月度下跌，5月平均房價下降0.6%，消費者信心轉弱。英國央行在6月18日的會議上面臨艱難抉擇：是將利率維持在3.75%不變、冒著通膨再次加速的風險，還是升息而加劇房市放緩。根據隔夜指數互換定價，貨幣市場目前認為升息25個基點的概率為40%。

傳統上作為地緣政治風險避險工具的黃金，週一因美元走強而下跌近2%，至每盎司4,451.65美元，DXY指數上漲0.3%。在避險需求持續存在的情況下，利率長期維持高位的預期正對無收益的黃金構成壓力。American Gold Exchange市場分析師Jim Wyckoff表示：「除非公債殖利率停止上升、利率開始趨穩或走低，否則利率長期維持高位的預期可能令黃金持續承壓。」

對固定收益投資者而言，關鍵問題在於原油風險溢價是否會持續。如果伊朗停止外交溝通演變為長期對峙，殖利率的底部支撐可能會進一步上移。Charles Schwab的Howard指出，能源供應風險與僵固通膨的交織，使聯準會即使經濟成長放緩也幾乎沒有寬鬆空間——這種情境將使10年期公債殖利率在今年年底前保持在4%以上。

本文僅供參考，不構成投資建議。