加密貨幣崩盤清算數據落差 與Solana八億美元說法矛盾

Solana研究機構針對2025年10月10日崩盤提出的180億美元清算說法，與公開紀錄顯示的幣安（Binance）定價故障、鏈上自動去槓桿機制以及英國金融行為監管局（FCA）尚未填補的資訊揭露缺口並不一致。

數據供應商Amberdata對六家交易所的分析顯示，該次崩盤14小時內的清算總額為98.9億美元，其中在UTC時間20:50至21:30的40分鐘內清算金額達69.3億美元。歐洲證券及市場管理局（ESMA）則另行引述市場估計，指當日自動化衍生品清算金額約為190億美元。

Solana研究機構作為與Solana相關的組織，在8月14日一篇文章中報告了180億美元的數字，該文章重新引用Angus Scott在7月致FCA及其他監管機構的公開信。該組織將此總額與UTC時間21:15分鐘內32.1億美元的峰值搭配呈現，Amberdata確認了此一數字，其中該分鐘內93.5%的清算來自強制拋售。該機構7月23日的信函並未提供共同的場所範圍或彙總方法，以將其總額與Amberdata的98.9億美元進行對照。

此落差之所以重要，是因為監管機構需要可比較的紀錄，才能區分常規償付能力控制與場所特有的故障。FCA於2026年6月發布的最終加密資產框架要求英國平台在一分鐘內發布交易後資訊，但並未強制要求標準化的跨場所清算量、自動去槓桿使用情況或後備損失報告。

幣安2.83億美元賠償暴露場所設計缺陷

幣安的善後報告指出，其現貨與期貨撮合引擎及API交易維持正常運作，但部分模組在UTC時間21:18後出現故障，內部轉帳與Earn贖回出現延遲，而包括USDe、BNSOL及WBETH在內的抵押資產本地價格在UTC時間21:36後脫鉤。該交易所表示，針對因這些脫鉤而被清算的用戶，兩批賠償總額約為2.83億美元。ESMA表示，幣安使用內部抵押品價格導致本地脫鉤侵蝕抵押品價值，觸發強制清算及連鎖拋售。文中引述的幣安帳戶並未提供特定事件的自動去槓桿總額。

鏈上場所同樣承受壓力

Hyperliquid與Aave揭露了不同的風險引擎與損失結果。一項未經同儕審查的研究使用公開場所數據，重建了Hyperliquid在大約12分鐘內進行的34,983筆個別自動去槓桿執行，涉及金額約21億美元。Chaos Labs針對Aave的報告指出，部分市場經歷了五個區塊的價格更新延遲，約有1.8億美元被清算，另有約50萬美元的壞帳及預期赤字。Chaos Labs估計，清算費用與SVR收入使該協議在報告的赤字之後仍淨獲利約150萬美元。

FCA框架適用於具有明確控制人從事受監管加密資產活動的DeFi項目。真正去中心化的活動可能落在監管範圍之外，而關於DeFi指引的另行諮詢文件仍在預期之中。Solana研究機構表示，其33頁的信函是在FCA與Solana基金會進行討論之後撰寫的，不過現有資料中並未包含FCA的獨立確認。該信函涵蓋七個領域，包括身份、韌性、託管、市場濫用、系統性風險及審慎資本。

Solana研究機構的政策主張在聚焦於可觀測性缺口時最具說服力。此次崩盤顯示，公開紀錄可以讓場所失敗成為可衡量的事實，包括透明平台上的失敗。可比較的事件揭露有助於監管機構區分常規償付能力控制與場所特有的營運或定價故障，而不必將透明度本身視為安全的證明。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。