大唐新能源目標價下調至 1.81 港元，因利潤下降 37%

交銀國際已將大唐新能源 (01798) 的目標價下調至 1.81 港元，此前該公司 2025 年淨利潤同比下降 37%，未能達到分析師預期。

該行在其 4 月 3 日的報告中維持了「買入」評級，並指出當前的股價可能已經計入了去年的成本和運營壓力。

目標價的下調主要是由於將 2026 年和 2027 年的利潤預測分別下調了 37% 和 39%。大唐 2025 年的核心利潤為 14.4 億元，由於折舊費用上升、減值撥備增加 3 億元以及實際稅率提高，較交銀國際的預期低了約 25%。

1.81 港元的新目標價是基於 8 倍的 2026 年市盈率。該股目前在約 7 倍遠期市盈率水平交易，交銀國際預計在假設沒有重大新增減值的情況下，2026 年利潤將出現反彈。

在運營方面，大唐 2025 年的發電量有所增加，其中風電和太陽能產量分別增長了 5.32% 和 41.57%。然而，這被利用率下降所抵消，受全行業棄風棄光影響，平均風電和太陽能小時數分別下降了 93 小時和 333 小時。

2026 年，管理層的目標是新增 3 吉瓦的風電和太陽能裝機。其中一個關鍵項目是位於寧夏的 1.5 吉瓦風電場，旨在為數據中心樞紐供應綠色電力。交銀國際預計該項目將具有更高的本地消納率，並對今年的收益產生積極影響。

利潤不及預期突顯了中國電網棄風棄光帶來的重大運營阻力。投資者將關注寧夏項目的順利按時完工，以觀察該公司是否能夠實現 2026 年的增長目標並恢復盈利能力。

本文僅供參考，不構成投資建議。