DeFi Technologies 營收下跌 30%，加密貨幣價格拖累 AUM

DeFi Technologies 第二季營收下跌 30% 至 780 萬加元，因加密貨幣價格走弱使資產管理規模（AUM）縮減至 3.972 億加元，儘管該 ETP 發行商仍錄得 2,280 萬加元的淨流入。

「基礎業務持續朝正確方向發展。我們的核心業務正變得更具規模化與效率。」執行長 Johan 在財報電話會議上表示。

本季平均 AUM 達到 4.715 億加元，但季末 AUM 因比特幣與山寨幣價格走弱而跌至 3.972 億加元。管理層將此跌幅歸因於市場價格而非贖回，並指出淨流入達 2,280 萬加元。有效管理費率維持在接近 1% 的水準，而質押收益率則放緩至 2.4%。交易部門 Stillman Digital 上半年營收約為 540 萬加元，較去年同期成長 30.2%，約占平台總營收的 30%。

公司季度末總流動性為 1.198 億加元，其中包括 6,030 萬加元的現金。管理層表示，以 4.25% 的貨幣化率計算，需要約 5.5 億加元的 AUM 才能達到損益兩平，並預期 Smart Crypto Fund 將在三週內推出，隨後第三季還有八檔新增 ETP。

股價下跌 7.32% 至 0.45 加元，接近 52 週區間（0.39 至 2.80 加元）的低端。此跌幅源於投資人權衡疲弱的營收趨勢，以及創投組合中 1,630 萬加元的按市價計價損失，其中大部分與其持有 AMINA Bank 5% 的股份有關。

首席商務官 Andrew 表示，第二季逾 40% 的資金流入來自機構活動與外展，其中包括 2025 年 12 月在阿布達比一場公司活動中啟動的交易。該公司的 AUM 中，比特幣與以太幣占 46%，比特幣、以太幣與 Solana 合計占 69.8%，這使得營收對前三大代幣的價格高度敏感。

營運支出從第一季的 960 萬加元降至第二季的 800 萬加元，年化現金營運費用率約為 3,200 萬加元，低於 3,600 萬至 3,900 萬加元的目標。公司表示將於 9 月 1 日申請另一次 180 天的 Nasdaq 延期，並對獲得批准保持樂觀。

產品管線是成長故事的核心。管理層表示，Smart Crypto Fund 已無任何阻礙，應可在數日至三週內推出，隨後還有一檔對沖基金。公司還預期第三季將推出八檔新增 ETP 或結構性產品，並在瑞典金融監管機構拒絕其初步申請後，正尋求 UCITS 架構，目前正在評估盧森堡路徑。

業績顯示出加密貨幣相關資產管理公司對代幣價格的敏感性：當比特幣與主要山寨幣走弱時，即使產品需求保持健康，AUM 與貨幣化率仍會下降。管理層表示，正在以 4.25% 的收益率作為秋季預算基準，高於 2026 年上半年的 3.3% 至 3.6% 水準，因為其預期加密貨幣週期將於今年稍後轉向。

本文僅供參考，不構成投資建議。