Egan-Jones 獲評四千億美元保險公司債務 監管質疑聲浪升高

《華爾街日報》分析發現，美國保險公司持有約四千億美元由 Egan-Jones 評級的債務投資，該公司正面臨吹哨人訴訟及監管審查。

Piper Sandler 保險分析師 Paul Newsome 表示：「若任何評級機構表現不佳，可能對保戶造成影響。」

Egan-Jones 祕密評級的保險公司債務在 2025 年下降逾 30%，自 2024 年的 580 億美元降至約 400 億美元，而同期整體私人信函評級債務規模卻呈現增長。美國證券交易委員會質疑該公司的可靠性，百慕達監管機構更於 1 月將 Egan-Jones 自其認可評級機構名單中移除。

每項投資的信評等級通常決定保險公司須為損失風險提撥多少資本，因此評級越高，所需資本越少。根據 AM Best 數據，截至 2025 年，人壽保險投資組合中的私人信貸規模已膨脹至約 9,800 億美元，約占總持倉的四分之一。

此際保險公司正追逐私人信貸領域的較高報酬，付費取得常伴隨非流動性交易的「私人信函」祕密評級。據《華爾街日報》分析，保險公司 2025 年持有約 4,800 億美元的私人評級債務工具，是 2018 年 470 億美元價值的十倍以上。

Egan-Jones 遭到兩名前高階主管提告，指控其在向證券監管機構舉報利益衝突及評級灌水壓力後遭到解僱。該公司否認指控，稱這兩名前員工正籌建競爭性的評級事業。

在 2023 年 9 月的一封信函中，美國證交會指出 Egan-Jones 對分析師的激勵措施可能導致評級受損。今年 3 月，該機構質疑該公司是否有能力在資產擔保證券上「持續以誠信標準產出信用評級」。Egan-Jones 表示，這些激勵措施屬於企業常用的工作追蹤系統一部分。

Walter 關聯保險公司持有最大部位

在最大持有者中，包括由 Mark Walter 控制的保險公司——此位金融巨擘同時是洛杉磯道奇隊的老闆。Egan-Jones 為 Walter 旗下保險公司持有的約 26 億美元貸款提供評級，其中包括 American Media Productions 發行的債務，該公司由 Walter 關聯企業控制，而此關聯企業擁有道奇隊的在地電視轉播商。

與 Walter 商業帝國相關的貸款正處於一項聯邦詐欺調查的核心。據《華爾街日報》報導，Egan-Jones 為 Delaware Life 的私人信函評級債務提供了 37% 的評級，為 Clear Spring 提供了 70%。這兩家保險公司合計持有近 3 億美元的 American Media 債務，Egan-Jones 自 2019 年至至少 2024 年 11 月期間將該債務評為 BBB，即第二低的投資等級。

其他持有大量 Egan-Jones 評級債務的保險公司包括：TIAA 持有 55 億美元、Mass Mutual 持有 34 億美元、Principal 持有 20 億美元、Security Benefit Life 持有 17 億美元，以及 Allianz Life 持有 16 億美元。Allianz 於去年底表示，已要求資產管理公司停止與 Egan-Jones 合作，並為任何由 Egan-Jones 評級的債務取得第二份評級。

《華爾街日報》發現有 52 項投資同時由 Egan-Jones 與另一家公司評級，其中 Egan-Jones 的評級平均高出一級，在 24 個案例中至少高出三級。該公司對這些發現提出異議。保險公司撤離 Egan-Jones 以及聯邦對 Walter 旗下保險公司的調查，可能迫使受影響企業重新評估資本要求，而一旦評級被證實灌水，保戶將承擔風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。