EigenLayer TVL 突破 150 億美元，再質押 ETH 支援逾 20 個協議

據 DefiLlama 數據顯示，EigenLayer 鎖倉總值（TVL）已突破 150 億美元，逾 20 個主動驗證服務（AVS）現已運行於再質押的 ETH 之上。

據 EigenLayer 委託儀表板顯示，這一里程碑確立了再質押（restaking）作為以太坊核心 DeFi 原語的地位，其中 EigenDA——首個且規模最大的 AVS——作為 Celestia 和以太坊原生 blob 空間的替代方案，為多個 L2 匯總鏈（rollup）處理數據。

EigenLayer 此番增長得益於其擴展至接受任何 ERC-20 代幣作為可再質押資產，從而以 ETH 和流動性質押衍生品為基礎，拓寬了抵押品池。在其巔峰時期，該協議持有超過 150 億美元的再質押資產，使其成為按 TVL 計算最大的 DeFi 協議之一。2024 至 2025 年間，ETH 上 5% 至 7% 的綜合收益率吸引大量資金湧入再質押市場。

150 億美元這一里程碑反映了市場對共享安全（shared security）機制的持續信心，可能吸引新的 AVS 開發者及機構參與。然而，每新增一個 AVS 便引入一個新的削減（slashing）風險點，而 Symbiotic、Karak 和 Babylon 等競爭對手的湧現，亦引發外界質疑：安全性的碎片化是否會削弱共享安全模型本身。

再質押如何疊加風險

再質押允許質押者將同一筆用於保障以太坊共識的 ETH，同時用於驗證其他協議。再質押者將 stETH 或原生 ETH 存入 EigenLayer，委託給營運者，而該營運者可選擇加入一個或多個 AVS。每個 AVS 都定義自身的驗證邏輯、獎勵結構和削減條件。

收益疊加正是其吸引力所在：一個倉位可能從以太坊共識質押中獲得 3.5% 的回報，從流動性質押協議費用中獲得 0.5%，再從 AVS 獎勵中獲得 1% 至 3%。但每增加一個百分點的收益，都伴隨著相應的風險敞口上升。再質押的 ETH 既受以太坊共識規則的削減約束，也受營運者所選擇加入的每個 AVS 的削減條款制約。

流動性再質押代幣（LRT）則構成第三層。Ether.fi（eETH）、Renzo（ezETH）、Puffer（pufETH）和 Kelp（rsETH）創建代表再質押倉位的可交易代幣，讓用戶在 ETH 被再質押的同時維持 DeFi 可組合性。整個堆疊變成 ETH → 質押 ETH → 流動性質押代幣 → 在 EigenLayer 上再質押 → 流動性再質押代幣，每一層都引入自身的智能合約及潛在的故障模式。

競爭格局也在擴大。Symbiotic 於 2024 年推出，作為一個無需許可的再質押協議，接受任何 ERC-20 代幣作為抵押品。Karak 則在 Arbitrum 和 Mantle 上推出跨鏈再質押。Babylon 將此概念應用於比特幣，允許 BTC 持有者將其代幣鎖定在限時腳本中，以保障權益證明（PoS）鏈的安全，而無需包裝或跨鏈橋接。

對再質押者而言，150 億美元這一里程碑提醒我們：收益疊加並非免費的午餐。以太坊上已有超過 3,000 萬枚 ETH 被質押，按 2026 年中價格計算，經濟安全保障規模約達 1,000 億美元，再質押經濟體已成長至如此規模，以致任何一個層面發生重大削減事件，都可能透過接受流動性再質押代幣作為抵押品的 DeFi 協議產生連鎖反應。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。