ENA 上漲 10%，Ethena 啟動收益回購投票

據 CoinGecko 數據，截至週五 UTC 時間上午 8 點 11 分，Ethena 基金會開啟治理投票，計劃在 USDe 供應量達到 75 億美元後將 95% 的淨收入用於代幣回購，ENA 因此上漲 10.7% 至 0.17 美元。

基金會在週四的部落格文章中詳細介紹了這項費用開關提案，稱該自動化機制將把協議整體收入與 Ethena 各業務線的持續性 ENA 購買連結起來。投票持續至 9 月 2 日，Snapshot 數據顯示目前已有 65 票，代表約 1,440 萬枚 ENA 的投票權，且全部投下贊成票。

回購比例從 USDe 達到 75 億美元門檻時的 5% 收入，逐步遞增至 USDe 達到 200 億美元時的 20%。USDe 是 Ethena 在以太坊上的合成美元，目前規模約為 46 億美元，低於 2025 年約 150 億美元的峰值，因此該開關將在供應量再增加約 30 億美元之前保持關閉狀態。

買斷計畫消除早期賣壓

基金會表示，過去兩週已直接從種子輪投資者手中買入鎖定代幣，每位投資者原先獲得的配置超過 ENA 總供應量的 0.25%。在 2025 年 10 月 10 日峰值之後賣出任何 ENA 的投資者，其鎖定代幣已被基金會買斷；僅有一個錢包拒絕接受。從未賣出的投資者獲得了全價收購要約，但無人接受。

基金會在部落格中寫道：「因此，在相關時間段內持續向市場拋售的投資者，現在已不持有任何可能在未來投入市場的未解鎖 ENA。」

剩餘的投資者解鎖時間表如今提前結束。所有剩餘的投資者代幣將於 2026 年 10 月 5 日一次性解鎖，取代原有的月度解鎖安排，而團隊代幣則維持原有的歸屬時間表。目前約有 12% 的供應量仍處於鎖定狀態，全部為團隊、生態系統和基金會持倉。有一位大型持有者未參與此交易：ENA 財務公司 StablecoinX 仍持有約 20% 的供應量，依循 SEC 申報文件中揭露的單獨鎖定期安排。

回購管線繫於 USDe 增長

這項費用開關遵循 DeFi 領域的先例：Uniswap 的費用開關提案去年 11 月曾將 UNI 推至兩個月高點。就 ENA 而言，多頭論點在於賣壓方已消失、解鎖時程將於 10 月結束，以及投票中的回購管線。空頭論點則是回購將在 USDe 規模近乎翻倍之前持續關閉，且 StablecoinX 的持倉不在協議範圍之內。

Ethena 的合成美元在 DefiLlama 上以 40 億美元的市值排名第六大穩定幣。基金會表示希望在五年內將 USDe 推升至 100 億美元以上。將於 10 月到期的《主架構協議》將把協議智慧財產權和殘餘價值移交給代幣持有者，而 Ethena Labs 股權投資者則不享有其中任何權益。

Snapshot 投票仍需要達到法定人數。此後，市場關注的信號將是 USDe 供應量——每增加一美元，ENA 回購開關就更近一步。

本文僅供參考，不構成投資建議。