ESG基金遭撤資657億美元抵制浪潮重塑投資格局

自2022年春季以來，美國ESG共同基金已流失657億美元，資金流出率高達20%，此一趨勢徹底改變了資產管理業對永續投資的應對之道。

2018年至2021年間規模暴增三倍的ESG投資運動，自2022年第二季以來已面臨657億美元的淨投資人撤資，背後驅動力來自政治反彈以及相對於大盤持續落後的表現。

專注永續領域的Impax資產管理公司總裁Ed Farrington表示：「資金流出既受到反覺醒政治雜音的影響，也因為ESG基金近期表現落後，許多基金在『科技七巨頭』及AI股票上配置不足，而這些股票正是帶動市場報酬的主力。」

根據晨星（Morningstar）數據，自2022年初以來，資金流出規模佔這些基金平均資產的20%；不過，受惠於美國整體股市上揚，累計回報率達34.9%，使得ESG共同基金總資產截至2026年3月來到3,507億美元，僅略低於2025年底創紀錄的3,675億美元。新基金發行量從2021年高峰的116檔暴跌至2025年的僅9檔，同期則有創紀錄的91檔基金關閉。貝萊德（BlackRock）曾在2019年至2023年間將ESG基金數量從68檔增至三倍，躍居美國ESG管理規模龍頭，如今卻已完全停止使用ESG一詞，其執行長Larry Fink更直言該詞已被「武器化」。

這樣的退潮並未消除當初推動ESG崛起的根本憂慮——只是讓它們轉入地下。包括全美最大州立退休基金、管理6,200億美元資產的加州公共僱員退休系統（Calpers）在內的機構投資者，如今正以更低調的方式推動永續目標，減少代理投票，並將其方針重新包裝為「永續整合」而非ESG。Calpers計劃在2030年前將其現有600億美元的氣候解決方案資產提升至1,000億美元，顯示即使標籤退燒，邁向永續投資的結構性轉變仍在持續。

最大輸家

根據晨星數據，在主動型ESG管理公司中，Parnassus Investments受到的衝擊最為嚴重，從2019年全美ESG管理規模第一名跌至第四名，落後於指數基金巨頭貝萊德、先鋒集團（Vanguard Group）及道富集團（State Street）。規模242億美元的Parnassus Core Equity Fund（PRBLX）僅持有37檔股票，且排除化石燃料、武器、菸草與酒類，自2021年底至今年6月已遭遇184億美元的投資人撤資。其資產規模較2021年323億美元的高峰下滑25%，僅靠股市上漲才獲得部分緩衝。

目前個別ESG基金的龍頭已換成先鋒FTSE社會指數基金（VFTAX），截至5月31日規模達280億美元。該先鋒基金持有381檔股票，排除石油、天然氣與煤炭公司，以及酒類、菸草與武器——涵蓋範圍更廣的策略有助於留住資產。

代理投票退縮

三大指數基金管理巨頭——貝萊德、先鋒與道富，合計持有大多數美國大型公司20%以上的股份——近年來已削減對ESG代理議案的支持。貝萊德將環境與社會議題的投票支持率從40%降至4%，其理由是自2021年以來企業在氣候相關揭露方面已取得充分進展。該公司也退出了一項淨零氣候投資倡議，並允許基金投資人自行決定代理投票方向。

擔任反ESG之「州財政官員基金會」主席的猶他州財長Marlo Oaks，將支持ESG的代理投票減少形容為該領域最重要的變化，並稱其為「由上而下的集中控制議程」。在抵制浪潮中，八個紅州從貝萊德基金撤資超過120億美元；不過，在貝萊德向州政府官員釋出善意後，已於2025年被從德州的反ESG資產管理公司黑名單中移除。

根據Calpers資料，總體而言，付諸表決的ESG股東提案在2024-25年代理投票季期間減少超過20%，這可能反映了允許企業更容易將此類提案排除在投票之外的新法規。

Impax的Farrington表示，他認為反彈的影響已「走到盡頭」，並主張ESG並未消亡，因為它提供了有關企業韌性的有用資訊。數據顯示出一個分歧的未來：ESG標籤本身可能持續失去政治與行銷價值，但將環境與治理風險納入投資決策的實務操作，正成為標準做法。Calpers的做法——捨棄該詞彙同時擴大氣候相關投資——可能成為機構投資人在充滿政治色彩的環境中運作時的範本。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。