Ethena 動用 FalconX 10 億美元信貸額度，分散 USDe 資產支持

Ethena 正將 10 億美元的 USDe 資產支持轉入超額抵押的機構貸款，以降低其對波動劇烈的加密貨幣資金費率的依賴。

Ethena 與 FalconX 設立了一項 10 億美元的擔保貸款額度，將支持 USDe 合成美元的資產投入超額抵押的機構信貸，使該協議的業務範圍擴展至加密貨幣原生基差交易之外。這項於週三宣布的額度，將為數位資產主要經紀商 FalconX 所承辦的貸款提供資金，用途涵蓋交易策略、企業財務管理和支付等。

「擔保機構貸款是金融領域最大且最持久的回報來源之一，而鏈上資本幾乎尚未觸及這塊市場，」Ethena Labs 創辦人 Guy Young 表示。

這些貸款將採用超額抵押，抵押品由合格的第三方託管機構持有，Ethena 對該工具的資產享有第一順位擔保權益。FalconX 將擔任貸款發起人、服務商和抵押品管理人，兩家公司稱此額度是迄今為止鏈上資本投入擔保機構信貸的最大規模部署之一。

這項安排有望為 Ethena 提供比永續合約資金費率更穩定的回報來源。資金費率是支撐 USDe 的基差交易中的關鍵組成部分。當槓桿式加密貨幣曝險需求減弱時，這些費率可能收窄甚至轉為負值，從而降低該策略可產生的回報。

超越基差交易

USDe 被 Ethena 形容為史上增長最快的美元計價加密貨幣資產，其收益主要來自於將現貨比特幣和以太幣與空頭永續合約配對的三角洲中性基差交易。該策略在牛市期間表現優異，但使回報暴露於資金費率波動的風險之中——這是 Ethena 在擴大該代幣背後儲備資產組合之際，致力於解決的風險。

FalconX 協議緊隨 Ethena 推動將 USDe 資產支持多元化至現實世界資產的舉措而來。根據公司部落格文章，該協議已將部分穩定幣儲備配置於代幣化美國國庫券，包括貝萊德的 BUIDL 基金，並正在敲定與 Anchorage Digital、Maple Institutional 和 Coinbase Asset Management 的直接貸款協議。Ethena 亦在探索進軍主經紀業務，這將使其能夠以客戶的交易所餘額為抵押，提供穩定幣貸款。

此舉將加密原生流動性導入一種更常由銀行和其他傳統貸款機構提供的信貸形式，深化了鏈上資本與機構金融之間的整合。FalconX 的投資者包括 Accel、GIC、Thoma Bravo 和 Tiger Global，其帶來了機構借貸需求；旗下附屬公司 FalconX Bravo 是首家獲 CFTC 註冊、專注於加密貨幣衍生品的掉期交易商。

值得關注的焦點

該額度的成功取決於機構對超額抵押數位資產貸款的需求，以及 FalconX 能否物色到信譽良好的借款人。對 Ethena 而言，這項協議降低了 USDe 資產支持的集中風險，但也引入了基差交易原本不具備的新增信貸和交易對手風險因素。兩家公司表示，隨著機構借貸需求增長，他們預計將擴大該策略的規模，此舉將使鏈上美元的供應與傳統信貸市場的健康狀況更加直接地掛鉤。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。