以太幣7月上漲19%，3.65億美元ETF資金流入超越比特幣

以太幣7月上漲19%至1,868美元，表現優於比特幣的8%漲幅，3.65億美元的ETF資金流入推動其錄得今年以來最佳單月表現。

SoSoValue數據顯示，美國現貨以太幣ETF在7月錄得3.6517億美元的淨流入，為今年以來最強勁的單月表現，而比特幣ETF僅吸引1.7243億美元——為2024年1月推出以來最弱。

此輪資金流入標誌著以太幣產品的轉折，此前兩個月其累計流出超過10億美元。7月推出的摩根士丹利以太幣信託（MSSE）費率為0.14%，上市交易首日即累積約2,000萬美元資產。以太幣最大企業持有者BitMine將其持倉從6月底的570萬枚ETH增加至7月26日的579萬枚ETH。比特幣最大企業持有者Strategy則在當月未進行任何買入。

ETH/BTC比率三個月來首度突破0.030，隨後回落至0.02962，但CryptoQuant的估值與交易所資金流指標仍高於以往逆轉形成時的水準，長期回升趨勢尚未明朗。

ETF資金流與企業儲備需求出現分歧

7月的漲勢從現貨市場向外擴散，受監管基金吸引新資金流入。摩根士丹利的分銷網絡——約16,000名財務顧問管理約7兆美元的客戶資產——使MSSE得以觸及那些對加密資產管理公司接觸有限的財富管理客戶。

企業儲備需求方向相同。BitMine在7月每周均有增持以太幣，但步伐有所放緩。由Michael Saylor領導的Strategy則專注於增加現金儲備並支持其優先證券，此前該公司今年早些時候曾是比特幣的經常性需求來源。

鏈上指標落後於價格動能

ETH/BTC比率今年以來仍下跌13%，較2017年0.11的高點低約73%。該比率在0.02963附近趨穩，止住了自約0.028多年低點以來的跌勢，但對修復以太幣相對比特幣的整體價值損失幫助有限。

CryptoQuant的ETH/BTC市值與已實現市值比率已從2025年8月的0.95降至0.65。過去的結構性底部——包括2019年和2025年初——均是在該指標跌破0.45之後才出現。

交易所資金流顯示同樣未完成的調整。交易平台上ETH與比特幣存款比率已從去年8月高於1.5降至約0.8。此前的ETH/BTC逆轉形成時該比率接近0.4。

若要將7月的動能發展為更廣泛的趨勢逆轉，ETH/BTC需要在0.030上方建立支撐，同時估值與交易所資金流持續向歷史底部區間靠攏。在此之前，數據指向的是從低迷水準的復甦，而非相對於比特幣已確認的週期底部。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。